高考加油半导体电子设备赶超经济下的投资逻辑荐5股魏家

半导体、电子设备：赶超经济下的投资逻辑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

以台湾电子行业和产品周期框架看大陆两类发展模式，从不同地域间寻找共通点台湾电子行业起步于上世纪80年代PC代工需求，通过技术创新快速跟随欧美厂商，实现了对日韩企业的部分赶超和电子产业的大繁荣，属于典型的赶超经济。大陆电子行业起步于本世纪初台湾PC产能转移，通过把握智能兴起的浪潮，在更短时间内实现了对日韩和台湾企业的部分赶超，属于加速的赶超经济。总结两地电子行业发展模式，产品周期是驱动两地电子行业发展的根本因素。

两类创新模式，从台湾电子行业经验寻找企业看点赶超经济范畴内的而不是用政府的强制力量去驾驭市场、压抑市场和取代市场。电子企业创新分为产品创新和模式创新。增量市场中，企业通过产品创新快速跟随巨头的颠覆式创新，把握产品周期间的成长空间；存量市场中，企业通过模式创新快速跟随巨头的维持性创新，把握产品周期内的成长空间。总结台湾电子行业的发展经验，结合当前产品周期缩短的趋势，大陆电子行业成功企业需满足以下标准以同时具备两类创新潜力：产品创新方面，企业产品可以应用至一个或多个新兴领域以获得广阔市场空间，同时需具备足够能力来抓住机遇；模式创新方面，企业应具备低成本自动化制造能力、垂直一体化整合资源能力、柔性生产和快速响应能力以跟随互联巨头的商业模式创新。

两类成长模式，从台湾电子企业案例寻找成功基因企业成长模式按产品周期内的不同阶段可分为横向成长和纵向成长。

以联发科为例，横向成长型企业通过掌握合理切入时机快速起量，把握产品爆发期的大量需求而实现高速成长。以广达电脑为例，纵向成长型企业通过产业升级和垂直整合不断吃透价值链，在产品进入成熟期的阶段保证稳健成长。中国人做电子企业，关键成功要素在于产品周期看得准不准，核心成功基因在于布局和狼性。产品周期缩短趋势下，大陆电子企业必须兼具布局和狼性、兼具横向成长和纵向加之国内汽车消费日趋成熟理性成长，才能实现真正的成功。

重点推荐佛山照明、三安光电、阳光照明、雷柏科技、东旭光电就产品创新方面，我们重点推荐已经分别通过白炽灯产品周期和节能灯产品周期验证具备成功基因的佛山照明和阳光照明，两家公司目前正处在第二波LED照明产品周期前段，未来成长可期；此外，我们继续推荐已经在玻璃基板产品上证明实力的东旭光电；而在模式创新方面，我们重点推荐具备“专利布局+出海口+规模优势”的三安光电，看好其在存量市场中通过商业模式的创新抓住芯片外包浪潮成为LED芯片界的台积电。此外，我们也推荐围绕智能家居布局客厅娱乐一体化进行渠道及商业模式创新的国内无线外设龙头雷柏科技，看好其在广阔市场空间内实现高速成长。

风险提示行业景气低于预期，系统性风险等。