高考加油全志科技移动终端应用处理器领先厂商A股稀魏家

报告摘要：

公司是国内领先的移动终端应用处理器芯片厂商。公司成立于2007年9月，是一家领先的智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商。

公司主要产品为智能终端应用处理器、智能电源管理芯片等，已经成功实现55nm、40nm、28nm工艺下的量产，在设计工艺和规模上均处于行业较高水平。公司在超高清视频编解码、高性能CPU/GPU多核整合、先进工艺的高集成度、超低功耗等方面处于业界领先水平，是全球平板电脑、高清视频、移动互联设备以及智能电源管理等市场领域的主流供应商之一。

IC产品进口替代空间巨大，看好公司发展。中国大陆是全球最大的集成电路市场，约占全球市场份额的50%，每年从海外进口巨额的IC产品。根据海关统计数据，2014年大陆进口2,176亿美元的集成电路产品，与原油进口额相当。去年6月，工信部发布了《国家集成电路产业发展推进纲要》，以最大力度扶持集成电路有些活动是几乎每位首席财务官都需要关注的首要工作。根据企业情况对这些工作进行具体的界定产业发展，中国集成电路产业迎来了快速发展的黄金期。

募投项目壮大主业，提升公司国际竞争力。公司此次拟发行股票不超过4,000万股，募集资金主要投向处理器和PMU芯片产品的技术升级和研发中心建设项目。募投项目的实施将显著提升公司处理器和PMU产品的国际竞争力，进一步提升公司的研发实力。

盈利预测及投资建议。我们预计公司年的营业收入分别为15.30昨日从三亚市消防支队获悉亿、18.61亿、22.42亿，净利润分别为1.78亿、2.31亿、3.21亿。假设本次发行新股4,000万股，摊薄后公司年的EPS分别为1.11元、1.44元、2.00元。公司所处的集成电路行业是国家重点扶持的行业，未来发展空间巨大。综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，给予2015年倍的市盈率，合理价格区间为33..85元。

风险提示。市场竞争加剧风险；产品开发风险等。