高考加油许一览CPI持续走低债市稳步上涨魏家

本周上交所国债市场小幅上扬，周五上证国债收于120.01点，较上周末上涨了0.22火已燎原。”又好像两天前《惜别燕园点。全周共成交了69.91亿元，相比上周的68.61亿元略有增加。上交所企债市场本周缓步上行，周五上证企债指数收于129.90点，较上周上涨了1.17点，全周共成交43.68亿元，成交量较上周大幅增加。

可转债方面，随着本周股票市场的冲高回落，部分转债同样也是冲高回落，前期涨幅较大的部分券种本周大度下跌，其中五洲转债(,)尤为明显，周五大幅下挫了3.45元。目前投资者可以关注转债的走势，在较低位置介入接近百元面值的券种，其将大于风险。

基本面上，本周国家统计局公布的最新数据显示，11月份工业品出厂价格同比上涨2.0%，居民消费价格总水平同比上涨2.4%，其中城市上涨2.2%。市场预计2009年我国经济将面临通缩的压力，其中2009年上半年CPI通货紧缩同比预计为-0.9%，2009年下半年预计为-0.7%。随着CPI指数的持续走低，货币政策或将由防转为防通缩。

消息面上，本周国家开发银行发行的两期受到了市场投资者的追捧。其中，第二十二期债为3年期固定利率金融债，发行总额不超过300亿元，票面年利率为2.15%；第二十三期债为3年期附投资人选择权金融债，前三年票面年利率为2.10%。后者收益率较银行三年期储蓄存款利率3.6％低了150个基点。

政策面上，基于CPI不断走低及未来有通货紧缩的预期，市场普遍预计央行将进一步降低金融机构人民币存贷款基准利率。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆日前发布的2009年中国经济展望报告认为，明年中国经济有望实现“软着陆”，GDP增速约为7.5%。为保证经济增长目标完成，他认为明年中国央行将大幅度降息162个基点，降息很可能在上半年完成，这一基点数与前文中所提的金融债利率基本一致。在问题上，市场预计央行可能继续下调存款准备金率，其下调空间较大。在这些宽松的宏观经济政策预期下，债市的基本面和政策面将继续向好。

总体来看，随着CPI的持续走低，以及央行不断出台宽松的货币政策，市场的收益率曲线正在不断下移，预计09年上半年债市仍将处于上涨通道。近期投资者可以关注信用债，这些券种的收益率较高，投资者可以逢低选择一些资质较好的券种进行长期投资。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行）

【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。