行业服装纺织把握新模式及龙头企业调整后的投资

服装纺织：把握新模式及龙头企业调整后的投资机会 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

过去一年具有业绩基础、成长性不足的品牌服饰及新模式公司表现普遍一般。1、回顾过去一年板块内表现较好的公司具有以下两类：（1）小市值公司，截至2月 日普遍仍有40%以上的涨幅。（2）板块内生产型企业龙头，主要受益于人民币贬值、棉花价格温和上涨（过去一年，航民股份上涨 0%、华孚色纺上涨 6%、鲁泰22%、联发股份14%、百隆东方15%、孚日股份18%，涨幅主要源于业绩上涨）。2、反观具有业绩基础、成长性不足的品牌服饰企业，过去一年中表现乏善可陈，七匹狼、九牧王、梦洁家纺涨幅略超10%，海澜之家、富安娜、罗莱家纺、森马服饰、奥康国际、红蜻蜓基本在持平附近；板块内唯一一家表现较好的歌力思涨幅25%。 、对于新模式类公司，由于2016年初市场预期较为充分，过去一年中表现也较为一般，南极电商、跨境通过去一年涨幅不到10%，而华斯股份更是下跌40%。

对于未来一段时间，我们维持小市值调整仍未到位的判断。证监会核发IPO批文速度2016年7~12月份分别为27家、26家、26家、28家、52家及46家；2017年截至2月 日，核发29家。证监会IPO过会数量：2016年11月份过会28家、12月份58家；2017年截至2月 日，过会29家。受此影响，市场的部分逻辑正在发生变化。

把握新模式及龙头企业调整后的投资机会：（1）基本面角度，我们认为板块内弹性最大的依然是新模式成长型个股，如跨境通、歌力思、商赢环球、开润股份等，其投资价值在于估值降到合理水平下的业绩相对较高的增长。（2）品牌服装企业近年来正在经历涅盘的过“这些年都是应酬程，在宏观及消费大环境不佳的背景下，业绩持续增长更显吃力；其投资逻辑在于盈利相对稳定，分红率、账上的资产及物业价值可以提供一定支撑的背景下，收益来源于分红率、业绩低速增长、潜在并购。

典型品种：森马服饰、海澜之家、九牧王、七匹狼等。（ ）生产型企业中受益于人民币贬值主线的标的在2017年投资机会将会下降，受益于环保标准提升的印染龙头航民股份值得重点关注；其投资价值在于分红率、业绩低速增长。（4）转型中小市值个股，新野纺织、兴业科技、乔治白、嘉欣丝绸，以及已确定转型方向的多喜爱、柏堡龙、华斯股份其25位听证代表23位同意上调租价长期投资价值取决于转型方向成长前景，中短期投资价值取决于市场情绪、资金博弈。

行业主要数据：中高端零售略回暖，出口增速继续下行；纺织品、服装、鞋类12月分别下降6.67%、16.70%、1.5 %； 28级现货周均价：15,787.80元/吨（0.05%）；CotlookA：8 .51美分/磅（2. 2%）。