行业化工化工行业下半年盈利仍不乐观关注垄断及

化工：化工行业 下半年盈利仍不乐观 关注垄断及战略新兴产业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年化工行业上市公司合计实现营业收入同比增长 1.77%，较上年同期下降9.61个百分点，归属于母公司股东的净利润同比增长6.94%，较上年同期下降26.49个百分点。整体毛利率有所下滑。241家上市公司中，1 5家业绩同比增长，占比56%；106家业绩下滑或亏损，占比为44%。

2012年一季度，上市公司营业收入同比增长1 .15%，净利润同比下降42.12%，而上年同期净利润同比增长44. 2%。241家化工上市公司中业绩下滑或亏损的企我们不是在走一条熟悉的路业142家，占比近6身为日本自民党政务调查会长的中川昭一却非要显示自己的与众不同。正是这个第一个提出“日本核讨论”的“新东瀛传人”0%；行业景气度继续下行。

化工盈利增速与GDP变化呈现高度正相关，下半年，我国企业去库存化行为进程仍然较为缓慢，地产去泡沫化进程仍将延续，加之外需不振，人民币升值，净出口对GDP贡献增长为负，经济实际增长速度不容乐观。这不利于下半年我国化工行业盈利的增长。原油价格将在月份企稳回升，运行区间为80美金/桶-110美金/桶，化工企业成本压力依然较大。

关注具备垄断特质的行业以及政策刺激带来中长期投资机会的战略新兴产业。包括：受益西部地区基建加速的民爆板块、受益国内外需求有望双双回暖的玻纤行业、受益电子产业加速转移的电子化学品板块、节能环保题材概念股以及具备微生物肥、手性中间体、生物酶概念的相关重点公司。

我们建议重点关注以下公司：裕兴股份（ 00 05）、雅本化学（ 00261）、三维工程（002469）、碧水源（ 00070）、万邦达（ 00055）、天瑞仪器（ 00165）、雅化集团（002497）、久联发展（0020 7）、中国玻纤（600176）风险提示：原油暴涨暴跌风险，欧债风险