行业申万宏源工业景气度依然不错经济无近虑有远

申万宏源：工业景气度依然不错 经济无近虑有远忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

数据：中国12月制造业采购经理指数（PMI）为51.4，前值51.7，比上月小幅回落0.3个百分点，继续大幅高于临界值。五大分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，供应商配送时间指数持平于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

PMI边际小幅下降主因生产和原材料库存指数下降所致。12月份生产PMI指数为53.3，比上月回落0.6个百分点，按生产PMI指数25％权重计算，拉低总PMI水平0.15个百分点。新订单PMI指数53.2，与上月持平，仍为年内最高水平。从业人员PMI指数为48.9，比上月下降0.3个百分点，拉低总PMI水平0.06个百分点；原材料库存指数为48.0，比上月下降0.4个百分点，拉低总PMI指数0.1个百分点；供应商配送时间指数为50.0，比上月高0.3个百分点，拉高总PMI指数0.045个百分点。可见本月PMI边际小幅下降主因生产PMI指数和原材料库存PMI指数下降所致。

生产和新订单指数仍然为年内较高值显示工业生产仍然处于较高的景气区间。12月份生产PMI指数为53.3，比上月回落0.6个百分点，仍然大幅高于临界值。12月新订单PMI指数53.2，持平于上月，仍为年内最高水平，显示较高的景气度。生产和新订单PMI指数与12月高频数据相吻合。12月6大电厂日均耗煤同比7.9%，比上月下降1.7个百分点；全国高炉开工同比下降1.8%，降幅扩大0.6个百分点丹阳市鑫隆光学眼镜有限公司；汽车半胎开工同比增速较上月提高2.3个百分点，但略低于10月水平。生产和新订单PMI指数以及工业高频数据显示生产边际上稍有减弱，但工业生产总体上景气程度仍然呈扩张态势。

非制造业商务活动指数完美收官景气度依旧活跃。12月非制造业商务活动PMI指数54.5，比上月略降0.2个百分点，全年均稳定在高景气区间。其中服务业商务活动指数为53.2%，比上月回落0.5个百分点；建筑业继续保持快速扩张，建筑业商务活动指数为61.9%，比上月上升1.5个百分点。非制造业PMI指数下降主因道路运输业、水上运输业、餐饮业、资本市场服务业、房地产业等行业商务活动业务总量较上月有所减少，带动非制造业PMI整体景气程度略下降。

年末资金回笼和生产压力使原材料和产成品加速去库存。12月原材料库存指数和产成品库存为48.0和44.4，较上月分别下降0.4和1.5个百分点，表明企业加速去库存，但产成品去库存四大AMC很难一一操作。速度快于原材料去库存。一方面是年末企业加快产成品销售，避免资金积压，加快资金回笼；另一方面原材料价格上涨，生产压力迫使企业加快原材料使用，原材料库存加速去化。

投入品价格继续上涨但幅度有所放缓。12月原材料购进价格指数69.6，比上月上升1.3个百分点。原材料投入品价格继续大幅上涨，但上涨的幅度较上月有所放缓。12月环渤海动力煤价格指数同比上月下降0.7个百分点、Myspic综合价格指数同比比上月上涨20.6个百分点、水泥价格指数同比下降2个百分点，工业投入品内部价格有涨有落，总体显示投入品价格景气指数小幅攀升。