行业地产新开工增速大幅回落荐股

地产：新开工增速大幅回落 荐 股 -14 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■策略：维持地产行业"同步大市-A"的投资评级，月的房地产数据有超预期也有低于预期的，总体看表现较好。我们认为现阶段经济和地产并没有差到要到保增长的地步，未来一段时间仍是基本面主导。房地产正式进入大调整周期，行业基本面仍处下降通道。未来行业有效市场主要在二线城市，行业蛋糕缩小，企业在一、二线城市将被迫持续高价取地，周转速度、毛利率持续下降，行业将长期处于低估值状态，未来机会在于基本面触底后，目前仍在高位。推荐转型类企业华业地产及独特模式的华夏幸福，工业用地升值主题的金隅股份。

■新开工数据大幅回落，但保增长仍为时尚早：本次房屋新开工面积同比增速-27.4%，增速创历史新低。但我们认为现在谈论保增长还为时过早，和前2次政策变化相比，本次宏观经济暂未出现断崖式下跌。一方面房地产销售端并未出现大幅下滑，在去年高基数的情况下销售面积和销售金额同比仅变动-0.1%和- .7%，而2008年末和2012年初销售增速持续出现同比-15%左右的下滑；另一方面2009年初GDP、工业增加值、发电量等宏观指标均出现了断崖式的下跌，目前来看宏观经济超预期的大幅回落还难以看到。

■土地市场：成交量相对平稳，成交均价环比明显回落：前2月全国土地购臵面积4062万平，成交价款1000亿，同比分别增长6.5%和8.9%，折算的成交均价为2462元/平，同比增2.2%，但环比去年12月大幅下降20. %。

根据我们统计的40个主要城市住宅土地成交情况来看，一线城市土地市场依旧火热，而二线城市有所回落。均价方面，前2月一、二线城市住宅土地均价涨幅趋缓，三线已有所回落。并且2月各线城市土地均价均呈明显回落态势。我们预计今年土地市场分化会较去年更加明显，一线和主流二线城市土地市场难以降温，而部分三、四线城市土地市场维持低位。

■投资：新开工大幅回落，投资增速略有下滑：前2月房屋新开工面积1.67亿平，同比下降-27.4%，增速较去年全年大幅下降41个百分点。施工和竣工面积5 亿和1.24亿平方米，同比变动+16. %和-8.2%。由于前2月土地市场相对平稳以及施工面积仍同比增长，房地产开发投资仅略有下滑，前2月房地产投资和住宅投资同比增长19. %和18.4%，同比增速较去年全年下降0.5和1.0个百分点。我们认为今年房地产投资增速难以维持去年的高增长，投资增速的下滑刚刚开始。房地产开发资金来源增速明显回落，前2月资金来源合同时计2.1 万亿，同比增12.4%，同比增速较去年全年下降14.1个百分点。具体来看，贷款、自筹和销售回款（定金、预收款和按揭）资金分别为491 亿、8256亿和706 亿元，同比分别增长24.8%、12.6%和5.2%，同比增速较去年全年下降8. 、8.7和25.6个百分点。

■销售：前2月销售面积同比下降，成交均价2年内首次同比回落：前2月商品住宅销售面积和金额均同比负增长，销售金额为自2012年8月以来首次累计同比下降。销售面积和金额分别为9 77万平方米和5985亿元，分别同比下降1.2%和5.0%，销售均价为6 8 元/平方米，同比/环比变动下面是一些友的提问。“阳光动力”项目经历了12年的探索才走到今天- .8%和+9.1%，成交均价自2012年 月后首次同比回落。

■风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻