行业方正证券融资融券内参20141219

方正证券：融资融券内参 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【市场简评】

受美联储暗示明年加息影响，美元持续走强；国内经济通缩风险上升，人民币面临贬值压力。中美经济与利率产生相应转化，人民币对美元重估，加剧了人民币汇率波动，昨美元兑人民币即期汇率大涨188个BP，突破1/6.20平台，盘中一度冲过6.22，创5个月新高，中间价回升58个基点。汇率之战愈演愈烈，人民币波动加大，国内资产价格承压。

11月70城市新建商品房价格指数环比平均跌幅0.6%，跌幅较上月缩窄0.2个百分点迁到一个木棚里。再过了几天，连续第三个月跌幅收窄，二手房价格回暖先行，尤其是一线城市环比转正，成交量回升带动房价环比跌幅收窄，虽楼市产能过剩依旧，高库存状况暂难改观，价格环比回落态势不改，但稳地产政策抑制了楼市下滑态势，缓解了经济回落压力，为货完全由市场决定价格的方案币政策腾挪提供了时空。

【两融策略】

短期可能引发调整的因素包括外围波动、市场监管加强、利率短期波动等；市场中期趋势不变，主要因为货币宽松趋势不变，改革催化剂不断，短期经济不是市场主要矛盾，通缩风险观察时点在明年一二季度。

主体方面建议关注土地流转、京津冀及自贸区；行业配置中公用事业和环保中期配置价值提升。12月首选的三个行业是金融、房地产、公用事业及环保，重点行业短周期跟踪的主要变化是：1）中国保监会举办学习贯彻《国务院办公厅关于加快发展商业健康保险的若干意见》动员会，这将对保险行业带来政策机遇和改革红利，要加强健康险税收研究，积极争取出台优惠政策，利好保险行业；2）目前国家发改委正在会同有关部门，制定多个涉及政府和社会资本合作（PPP）模式细则，这有利于公用事业、基建等行业。 ）12月房地产销售超出预期，截止12月12日， 0大中城市日均房地产销售面积71.64万平，相比于去年同期的62.58万平，同比环比延续改善态势。

【风险提示】

宏观经济大幅不达预期，人民币大幅贬值