行业未来美元与油价必有一战

未来美元与油价必有一战？

周四布油一度突破80美元大关，续刷2014年11月以来新高，而美元也在10年期美债收益率飙升的支撑下来到93关口上方。美元和油价同涨的情况并不常见

，此次现象实际上是套利交易引发的。

受到中东地缘紧张局势和欧佩克可能延迟减产协议的影响，布油于4月中旬开启涨势。近期德意志银行的报告称，若布油突破80美元/桶，那么10年期美债收益率有望稳站3%之上，从而带动大量资金回流美债资产，推动美元走强。

也正因此，越来越多机构押注通胀套利交易，即先大幅推高油价触发通胀压力回升，再买涨美元押注美联储将受通胀升温影响加快加息步伐，从而刺激美元持续上涨。对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin表示，过去半个多月已经有部分对冲基金从中获利7%-9%。

与此同时，此前利用美元和油价负相关性进行反向投资的机构，在油价和美元同涨的影响下不得不平仓美元或原油的空头头寸，从而进一步放苹果将在9月份提供这种设备。如果苹果等待时间过长在9月份之后推出iPhone 5大美元或油价的涨幅。随着越来越多美元或原油的空头止损回补，押注通胀套利交易的机构有望坐收更高的回报。

不过，这种套利交易未必能持久。一来，油价飙涨可能会令美国等经济体陷入经济衰退；二来，近期公布的欧洲和美国的4月核心CPI增速均低于预期，表明油价上涨对通胀压力回升的传到激增尚不明显。一旦这种套利交易退潮，对冲基金必定要在美元和油价中做出取舍。

倘若美元和油价的负相关性卷土重来，基金经理们更愿意选择留在油价的看涨阵营，因其上涨的概率高于美元。

此前金十曾报道，当前欧佩克产油国潜在的原油供应中断正对油价构成支撑，且根据国际海事组织新规定，2020年1月，船舶使用燃料的含硫量需从目前的3.5%降低至0.5%。摩根士丹利预计，这或导致包括柴油和船用汽油在内的中间馏分油需求井喷。

而基金经理持有的美元空仓规模仍较大，表明他们仍押注美元将冲高回落。实际上，基金经理之所以敢于看涨美元，关键原因在于美联储收紧货币政策的步伐明显快于英欧日等央行工商登记信息显示，美元有较大的利差优势。一旦其他央行加进收紧货币政策，美元的优势也将被削弱，令通胀套利交易的回报大幅缩减。