汽车月乘用车批发数同比微增荐股位置

汽车：6月乘用车批发数同比微增 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月乘用车批发（剔除出口）同比增长1.5%，终端实销同比下降10.5%根据中汽协及终端实销情况，6月乘用车终端150.8万辆，同比下降10.5%；批发（剔除出口）180.4万辆，同比增长1.5%。上半年乘用车终端累计1010. 万辆，同比增工程施工合同、设计合同、监理合同、地质勘查合同、廉政合同等较为完备长4.0%；批发（剔除出口）累计1140.5万辆，同比增长 .9%。6月乘用车渠道库存增加29.6万，企业库存增加5.7万，上半年渠道、企业库存分别累计增加1 0.1万、7.5万。

2011年作为年政策周期退出后的第一年，各季度占比对展望18年具有借鉴意义。根据2011年前6月销量占比进行测算，若18年前6月狭义乘用车批发数、终端实销占比取2011年的48.5%、46. %，在全年行业增速为 %、0%、- %的假设下，测算得前6月狭义乘用车批发数增速分别为10.5%、7.2%、4.0%，终端实销数增速分别为15.4%、12.1%、8.7%。仍然没拿到销售证。“还有设计

上半年狭义乘用车批发数增速为5.5%，基本符合预期；终端实销数增速为4.5%，可能与进口关税调整引致消费观望情绪有一定关系。

6月轿车销量表现好于SUV分车型看，6月轿车、SUV、MPV、交叉乘用车终端数同比增速分别为-7.8%、-10.6%、-22.5%、- 6.2%，批发数同比增速分别为9.1%、-0.5%、-21.0%、0.5%，SUV批发数增速继2月以来再次转负。

6月各系别终端销量均同比下降，德系、日系、自主跑赢行业分品牌看，6月德系品牌终端实销 4.4万辆（YoY-4.8%），日系品牌终端实销 1.0万辆（YoY-6.1%），自主品牌终端实销57.5万辆（YoY-9.2%），美系品牌终端实销15.4万辆（YoY-29. %），法系、韩系同比增速分别为-26.5%、-11.1%。美系品牌终端实销数快速下降，或与长安福特产品周期及上汽通用部分主力车型切换为 缸机市场需要逐步接受有关，另外也可能与中美贸易摩擦有一定关系。

6月国内豪华品牌终端实销仍同比正增长我们统计的6月豪华车终端实销14.5万辆，同比增长6.0%；上半年累计销售89.7万辆，同比增长17.4%。一线品牌中，6月奥迪终端实销4.0万辆，同比下降7. %；奔驰终端实销4.2万辆，同比增长15. %；宝马终端实销 .5万辆，同比增长19.7%。二线品牌中，6月凯迪拉克终端实销1. 万辆，同比下降 .8%；沃尔沃终端实销0.8万辆，同比增长7.5%。

投资建议从投资标的的选择上，盈利能力稳定、估值有折价的公司具有较好的配置价值。近期关税的调整、汽车合资企业股比的放开中长期或对乘用车企业有一定影响，但影响可控，从长远看，中资、外资合作共赢的基础并没有改变，放开有助于创新和加速行业洗牌，乘用车板块我们继续推荐华域汽车、上汽集团。

风险提示宏观经济不及预期；行业景气度不及预期；行业政策不符预期。

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