中原证券盈利能力收益质量现金流类因子测试覆盖

中原证券：盈利能力&收益质量现金流类因子测试与分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键要素：

多因子选股模型的基本思想是：找到影响股票投资收益率的一组主要指标，并依据这些指标构建一个股票组合，期望该组合在未来一段时间内获得相对大盘的超额收益。

我们初步选出影响股票投资收益率的七大类指标、 1个细分指标，拟通过对上述因子与股票投资收益率之间的相关性分析筛选出有效因子，进而探索构建可能获得相对较好收益的多因子选股模型。

盈利能力&收益质量类因子主要体现在熊市和震荡市中收益率贡献更显著，在多因子选股体系中更适合作为剔除因子使用。

现金流类指标整体上收益率贡献较为显著，在多个行业内适合作为有效因子使用。

盈利能力&收益质量类因子整体测试结果如下：

净资产收益率因子对所有2 个行业收益率的贡献均不显著；资本报酬率因子对所有2 个行业收益率的贡献均不显著；销售净利率因子对所有2 个行业收益率的贡献均不显著；销售毛利率因子对农林牧渔、综合行业收益率的贡献较为显著；营业成本比率因子对农林牧渔、食品饮料、医药生物、综合行业收益率的贡献较为显著。

一路的彷徨和徘徊 现金类因子整体测试结果如下：

销售现金比率因子对医药生物、房地产、金融服务、信息服务行业收益率的贡献较为显著；经营活动现金流净额增长率（同比）因子对建筑建材、机械设备、信息设备、轻工制造、公用事业、交通运输、商业贸易行业收益率的贡献较为显著；经营活动现金流净额增长率（TTM同比）因子对机械设备、信息设备、食品饮料、纺织服务、轻工制造、商业贸易行业收益率的贡献较为显著；现金总负债比率因子对机械设备、家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物、商业贸易行业收益率的贡献较为显著。