日常消费品继续配置种子水产物业

日常消费品：继续配置种子水产 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆一周行情回顾：

本周大盘继续下行,周五企稳反弹。上证综合指数/深圳成份指数分别下跌0.24%和0.64%，申万农林牧渔行业指数跌2.45%，跌幅高于大盘。细分子行业中，各板块全线下跌，SW其他种植业逆市走强，涨 .95%；SW动物保健跌幅最大，跌5.97%。

◆价格综述：

截止到12月 0日，本周高盛农业指数上涨14.44点，涨幅 .4 %，国际农产品期货价格多数上扬。上涨的品种有：CBOT大豆 .05%，CBOT豆粕4.18%，CBOT豆油2.22%，CBOT小麦4.94%，CBOT玉米4. 6%，CBOT糙米5.0 %，NYMEX棉花5.2 %，NYMEX咖啡 .28%。

国内农产品期货主要品种涨跌互现。上涨的品种：大连豆粕 .11%、大连玉米1. 0%、郑州早籼稻1.92%；下跌的品种有：大连豆油1.77%、郑州棉花1.97%、郑州白糖1.62%。

上周生猪价格延续反弹，生猪仔猪价格环比缓慢回升。12月21日全国大中城市生猪出厂价格为17.18元/公斤，周环比涨1.54%，玉米批发价格为2. 4元，周环比跌0.85%，猪粮为7. 4：1，周环比升2. 7%。

◆投资策略：

在新年度交易周，我们对市场仍然不悲观不乐观，抱有希望但如履薄冰：

认购价总额约6.8亿港元。此前多次合作过的导演宁浩和导演(演员)徐峥出现在认购方名单中 一是行业性机会仍不具备；但另一方面，也没有太悲观的理由去看空。我们继续在估值、政策、经济及情绪之间寻求平衡。

熊市难以用估值防守，有两个因素决定：一是情绪会导致估值波幅扩大；二是经济下滑会导致盈利预测不靠谱，最终对应低估值不靠谱。在当前，我们更愿意用位置去防守。从这一点看，我们看好水产，股价调整反映了各种不确定性。

对于种子，很多人担心会在一号文政策出台后见光死，这点我们倒不这样认为。主要是因为种子行业业绩兑现性比较强，尤其是在经济不确定性的明年。这一点不同于11年上半年的预期差修正，市场的急功近利夸大了种子板块盈利以至于兑现不了；但对于12年业绩兑现却是大概率事件。

目前的投资机会我们仍然局限于某些子行业及个股之间。