幸福快乐商业零售MSCI扩容A股荐5股依依不舍

商业零售：MSCI扩容A股 荐5股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

MSCI“三步走”扩容A股，外资有望持续流入。（1）据wind资讯，全球指数提供商MSCI于 月1日正式宣布“三步走”实现中国A股纳入因子从5%提高到20%，增加中国A股在MSCI全球指标中的权重，A股占MSCI新兴市场指数权重预计为 . %。据新浪，纳入因子由5%提高到20%，2019年潜在增量资金超过4050亿元，纳入节奏为5月1140亿元，8月1067亿元，11月1847亿元；（2）MSCI指数是全球影响力最大的指数，全球投资组合经理最多采用的基准指数，A股被纳入MSCI指数会直接提高A股对海外资金的吸引力。短期内，主被动配置资金增量可观，据新浪，MSCI预测每一次以2.5%的因子纳入，将为A股带来约110亿美元的增量资金。中长期看，外资配置偏好价值蓝筹，优质龙头企业估值空间提升显著。

外资流入利好商贸零售企业价值发现。（1）据新浪整理的名单，本次纳入MSCI指数的预计成分股中的5家商贸零售行业企业分别是苏宁易购、永辉超市、美年健康、豫园股份和小商品城，截至2019年 月1日其市值分别为1147、8 5、5 7、 29、251亿元，均属商贸零售行业市值较大的企业；（2）外资流入助力提升商贸零售企业价值发现。据新浪，MSCI扩容A股携4000亿元增量资金入场，纳入指数的5家商贸零售企业有望获得海外资金的青睐，外资机构偏好高ROE、高流动性个采用科学的技巧与治理。实行精致化管理股，高质量的行业龙头股估值溢价愈发明显；（ ）商贸零售板块后续有较大增长空间。2019年年初至今，股市回暖行情普涨，A股主要股指纷纷大幅上涨，申万各行业指数集体翻红，但商贸零售行业上涨温和，市场表现排名第19，仍处于估值底部，为后续增长留有较大空间。

上周市场小幅震荡，商业贸易板块跑赢大盘。截至上周五（ 月1日）收盘，上证综指收于2994.01点，周涨幅6.77%；沪深 00指数收于 749.71点，周涨幅6.52%；创业板指收于1567.87点，周涨幅7.66%；中小板指收于59 9.92点，周涨幅4.41%。行业板块方面，商业贸易上周市场表现略逊于大盘，在28个申万一级子行业中排名第18，处于中下游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为5.56%，跑输沪深 00指数0.96pct；一般零售子板块周涨幅为4.11%，跑输沪深 00指数2.42pct；专业零售子板块周涨幅为5.49%，跑输沪深 00指数1.0 pct。

投资建议。经过2018年的调整和预期释放，我们对2019年的消费增速的预期保持谨慎乐观。当下时点来看，必需消费的增速将在一定时期内高于可选消费。伴随着个税起征点调整和个税专项附加扣除政策的落地，居民可支配收入有望提高，政策带来就等于放弃了本科目的考试机会的可支配收入边际增量更有可能流向生活必要支出，如衣食住行婚恋等消费场景。我们预期更多促进消费的政策有望逐步出台，依次假设，我们对未来消费趋势保持谨慎乐观态度。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的天虹股份、王府井；享受婚庆人口红利，持续深耕三四线市场的周大生。