行业日常消费品看涨糖价涨至六千荐1股

日常消费品：看涨糖价涨至六千 荐1股 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

供给：16年全球糖产量继续下降我们认为，16年全球食糖供给或继续下行。一方面，受厄尔尼诺带来气候失衡影响，全球食糖主产区巴西、印度以及泰国甘蔗种植和生产均目前商务部已经将调研报告上呈国务院受到较大影响，从而导致产量或出现下滑。另一方面，巴西政府新的汽油政策影响或将提高甘蔗生产乙醇比例，从而导致糖产量进一步下滑。我们测算三大主要产糖国巴西、印度和泰国16年糖产量将分别减产108、169和65万吨，减产幅度分别为 %、5.6%和6%。在其他国家整但人民币仅跌2．2％。体糖产量变动幅度不大情况下，预计2016年全球食糖产量1.77亿吨，同比下降1.88%。

需求：亚洲需求增加提振全球消费，但全球增速下滑自1960年以来，全球糖需求稳步提升，消费量由1960年的0.4亿吨上涨到2015年的1.72亿吨，年复合增速2.66%。在中印等亚洲国家的带动下，预计16年全球糖消费仍保持增长至1.84亿吨，但年均复合增速下降至1.8%。

糖价预测：看涨糖价涨至六千以上（国内）我们判断，2016年国际原糖均价18美分/磅，最高可突破20美分/磅（目前价位14.8美分/磅），国内方面，预计16年中国平均白砂糖均价为5800元/吨，高点可达6000~6500元/吨。主要基于以下考量：

（1）全球糖市5年首次出现短缺。根据我们测算，在全球糖产量下滑的判断下，2016年全球供需短缺为142万吨。2009年供需缺口为997万吨，对应糖价高点为26.24美分/磅，2010年缺口缩小1 5万吨，对应糖价为21. 7美分/磅，供给短缺幅度减少86%，糖价下降17%。我们预计2016年糖价有望较15年上涨 6%至18美分/磅，短缺量达142万吨。

（2）美联储加息推迟，全球量宽开启，利多大宗糖价。历史上糖价走势与美元指数呈明显负相关。在美联储再次加息无时间表的情况下，加之全球再次量化宽松开启（欧洲、日本、中国持续降息），全球金融货币环境必会助涨糖价。

投资建议——重点关注南宁糖业综合考虑，我们判断南宁糖业对糖价的敏感性更高，结合景气高点估值水平，我们重点推荐南宁糖业。