行业国金证券6月17难成分水岭欧美经济数据低

国金证券：6月17难成分水岭 欧美经济数据低迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论欧元区问题的复合性和复杂性决定了6月17日希腊大选很难成为主权债务问题的分水岭。从主权债务的进展看，呈现出多种矛盾高度混杂，高度复合的特点。基于希腊退出欧元区后，产生的恐怖冲击的可能性太大，对于世界经济的影响应该类似于核冬天，所以我们倾向于认为，需要在最后一刻，包括希腊政治力在内的各方，应该要达到一种恐怖平衡，而不至于立刻发生希腊退出欧元区。6月17日可能对于希腊人民有特殊的意义，但对于世界来说，6月17日很难成为解决欧洲主权债务一系列问题的分水岭。

即使6月17日后，希腊没有退出欧元区，欧洲主权债务问题的基本面还没有从根本上改善。西班牙经济是重要的一个担忧，西班牙房地产对于银行资产造成的损失在2000亿欧元左右。

欧洲政治左转的影响开始体现，同时欧洲内部的矛盾也因此更尖锐。奥朗德当选了法国的总统代表欧洲政治左传的开始，欧洲政治左传对于经济政策的影响开始显现。就和欧洲央行的政策转变一样，换了人才有欧洲央行货币政策的大放松；财政政策方面，随着法国新总统奥朗的的当选，出现了政治的左转，才会有欧洲财政政策向略宽松方向演变的迹象。这些迹象包括，正在酝酿的可能将西表明汽车行业自主增长能力趋弱。　　“去年四季度赶‘末班车’的市场极火爆班牙的减赤目标推迟一年；欧盟领导人巴罗佐提出要考虑欧盟对银行的直接救助和寻求发行欧元区共同债券的路径，而反对欧元区共同债券的国家有是德国、丹麦和芬兰对于孩子的去世。

欧洲已经出现了贸易顺差，如果能够叠加某种形式的财政转移支付，将使得欧洲问题有所缓解。根据最新统计，欧元区3月出现了贸易顺差，达到86亿欧元。如果欧元区是一个国家，从东南亚金融危机和拉美危机的经验看，受经济或者金融危机的冲击，相关国家货币大幅度贬值以后，到出现贸易顺差，就意味着危机的冲击到底，相关国家的资产负债表也就开始修复，股市也会见到历史的底部。但是欧盟没有统一财政使得欧洲危机的解决延后了。如果今后能看到某种形式更紧密的财政联合机制或者转移机制，再叠加当前欧元区的贸易顺差，欧洲危机从基本面的角度看则会大大改善。

最新经济数据显示欧美经济仍然低迷，美1季度GDP由首次公布的2.2修正为1.9；欧元区的出口改善明显，但在欧元区内部分布高度不均衡。就业方面美国5月失业率从上月8.1%反弹至5月的8.2%，新增非农就业岗位只有6.9万；欧洲区就业总体继续恶化，失业率继续上升到11%，是1995年1月以来最高，但欧元区内部存在高度的不平衡，德国继续一直独秀，德最新失业率6.7%，是20年来最低。制造业方面，美国制造业指数继续回升；而欧洲制造业指数继续回落。美零售月同比从6.6回落到6.4和环比从0.8回落到0.1；欧洲零售同比下降0.2%。美密歇根居民信心指数继续回升，而欧消费者信心指数继续回落。价格方面，美国CPI降为2.3%，为年内最低；欧洲CPI降为2.58%，价格压力仍然不大，特别是大宗商品价格的下降，使得通胀压力下行，但欧洲的通胀仍然高于2%的目标通胀率。