汽车车市复苏力度减弱但仍在持续计划

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[摘要]

6月份汽车销量点评：

车市复苏力度减弱但仍在持续汽车工业协会公布了6月份汽车销量数据，6月份汽车销售158万辆，同比增长9.9%，环比下滑1.8%。结构上仍然维持乘强商弱的格局，乘用车同比增速达到了15.8%的水平，超出市场的预期。本月乘用车同比增速相比上月有所放缓，一方面是由于基数效应影响，去年日本地震造成乘用车销量的最低点在5月份，6月份有所复苏。另一方面，受到整体经济下滑影响，汽车消费也开始受到一定的压制。总体而言，汽车行业仍维持在复苏通道当中，行业内生性的复苏仍在延续。

从乘用车内部结构上看，SUV依然保持快速的增长势头，这一细分市场的潜力显然还未遇到瓶颈，北上广的限购对SUV以及中高端车型实际上起到了推动作用，下半年SUV相对轿车的增速优势仍有希望继续保持。交叉型乘用车本月同比增速相对上月并未下滑，显示出强劲的复苏势头。即使撇除汽车下乡政策出台的因素，基本面的内生性复苏也有望使其在今年获得超过轿车的改善幅度。

轿车本月延续了自年初以来的复苏势头，但从年化销量来看，复苏力度相比5月有所减弱。这与我们车厂调研以及终端经销商走访观察到的现象一致。宏观经济的不景气对车市的影响开始体现。但我们认为车市复苏的趋势一旦形成，很难立刻发生改变，当前的宏观环境依然能够支持车市的复苏。

从库存角度来看，本月车厂轿车的库存有所下降，库存销量比已经回落到2010和2011年的同期水平。车厂库存的下降某种程度上和年中往经销商压库的行为有关。但从前期乘联会的数据我们也观察到，实际上本月车厂产量与经销商终端销量之间的数字相差不大。

这也体现出车厂已经从年初的预期较高转为中性，后续可能会通过逐步减产的方式缓解经销商的压力。而厂商本月库存的减少使得发生价格战的风险也进一步降低。