日常消费品食品饮料抗跌性凸显蓝筹公司有望计划

日常消费品：食品饮料抗跌性凸显 蓝筹公司有望引领风格转换 -26 类别： 机构： 研究员：

他自己没有非法占有的主观故意 [摘要]

事件：

上周（ 月 日）食品饮料行业指数下跌 .57%，分别跑输上证综指和沪深 00指数1.27和0.88个百分点；周五下跌0.1 %位居申万2 个一级行业指数跌幅榜倒数第一位，行业整体的抗跌性或防御性特征明显；茅台上涨 .25%，成为力挺行业指数的重臣。

主要观点：

1.茅台等力挺指数，预示行业策略风格转换至蓝筹公司。

上周五茅台发布2011年业绩快报，净利润增幅较此前预增的65%提高8.49个百分点至7 .49%，EPS达到8.44元，股价上涨 .25%，并带动洋河股份、五粮液等蓝筹股上涨，由于在指数计算中权重较大，故茅台等成为食品饮料指数未大幅下跌的主要支撑力量。我们认为，前期二三线白酒、食品等子行业因高成长业绩发布使得估值得以大幅修复，近期茅台等高成长、低估值蓝筹公司业绩的公布，会引发食品饮料行业估值修复风格转换至蓝筹公司，推动行业估值修复向纵深挺进。

2.行业估值大幅低于过去平均水平，2012年预测估值更低，多数子行业提升空间可达60%-100%。

从wind获取的资料显示，上周五收盘行业整体静态PE从上上周五的 1.85倍降至27.57倍，相对于过去十多年的PE均值 8倍还有 0%左右空间；2012年行业整体预测PE下降为19.65倍，其中，白酒19倍，肉制品1 .97倍、食品加工17倍、调味发酵品15.5倍、肉制品14倍、黄酒 1.89倍、啤酒24.5倍、葡萄酒24倍。我们认为，食品饮料个子行业的动态PE有高有低，但以各个行业自身历史估值水平看，多数还有60%-100%左右空间。

.三梯队行业策略结构性调整为首选蓝筹公司，特别关注黄酒龙头。

我们近期的行业投资策略主要是三梯队组合：黄酒+一线白酒+二三线白酒+部分食品为第一梯队，准一线白酒为第二梯队，第三梯队为并购重组。按照监管层的导向，蓝筹股最能体现价值投资取向，贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、张裕A、青岛啤酒、燕京啤酒等应成为第一梯队；而高成长、高确定、估值仍有较大空间的二三线企业，如金种子酒、沱牌舍得、酒鬼酒、老白干酒、安琪酵母、三全食品、贝因美、伊力特、保龄宝、加加食品、汤臣倍健、洽洽食品、双塔食品等也会进一步提升估值修复空间；再从行业未来发展机遇看，行业性的兼并收购重组正形成燎原之势，业绩和成长性有待确认的海南椰岛、ST皇台、皇氏乳业、维维股份等都具有良好的兼并收购或重组预期。

特别值得强调的是，黄酒作为消费潜力巨大的小酒种，在国内酒业时空转换的大背景下，投资机会也将凸显，其中的第一品牌龙头公司古越龙山具备很多看点，继续成为我们的首推品种：八大新领袖酒基因突出；黄酒年份酒标准制定者；产能、基酒等规模及产品品质业内无出其右，特别是原酒26万吨价值200多亿元；营销改善明显；市场细化且突出重点区域；价格提升空间很大；地方政府支持并购、政策松绑；消费人群扩大；