丽晶光电IPO大揭密8成利润靠出口退税员新时代

近期，深圳市丽晶光电股份有限公司(下称 丽晶光电 )于证监会披露了招股说明书，拟公开发行不超过2089万股于深交所上市。丽晶光电主要从事及其应用产品的研发、设计、生产和销售。

在丽晶光电利润对出口退税依赖度较高、海外市场扩张存在不确定因素、市场竞争又日趋激烈的情况下，该公司却募资扩产，预期收益遭到质疑；此外，在行业招工难的当下，丽晶光电曾因扣留离职员工提成而遭到起诉，这不得不让人对其员工流失感到担忧。

利润依赖出口退税募投前景堪忧

此次，丽晶光电拟上市募资共计17092.17万元，其中78.26%的资金投向LED 封装和显示屏生产基地建设发展改革委有关负责人表示项目，该项目为募资的绝对重点。丽晶光电预计项目达产后，将新增高端产能 2000平方米/年，产能计划翻倍，并新增收入29880万元，净利润4264万元。

这样的预设前景可谓诱人，但若考虑到丽晶光电海外市场扩张以及出口退税率的不确定性，该公司的募投项目前景可能要蒙上一层阴影。

招股书显示，近三年来丽晶光电的归属母公司净利润增长较快，分别为 189.6万元、 481.72万元及 88 .57万元。然而，中国财经发现，丽晶光电利润对出口退税依赖度较高，并呈逐年上升趋势。

报告期内，丽晶光电LED显示屏产品出口销售收入分别为 9909.25万元、1 465.00万元、18788.01万元。自2009年起丽晶光电适用的出口退税率为17%。<另外/p>

根据出口退税额计算公式，中国财经做了简单计算，报告期内丽晶光电LED显示屏产品退税额约为1684.57万元、2289.05万元、 19 .96万元，分别占净利润的52.81%、65.74%及82.24%。

大部分利润靠出口退税，丽晶光电也并无讳言，其在招股书中表示： 相对于境内市场，境外市场的政治、经济环境较为复杂，其是国际经济复苏存疑、欧债危机持续发酵的大背景下，丽晶光电境外市场开拓不确定性也进一步加大，丽晶光电面临一定的国际市场拓展风险。 此外， 如果将来国家下调相关产品出口退税率，丽晶光电出口销售的利润率将存在下降风险。

不仅如此，据公开资料显示，目前LED行业集中度不高，市场份额较为分散，且新的竞争者不断涌入，市场呈现出同质化竞争格局。

日趋激烈的市场竞争使得丽晶光电产品价格出现下滑。以丽晶光电高像素全彩显示屏及高像素LED显示模组为例，报告期内高像素全彩显示频平均销售单价分别为1.27万元/平方米、0.92万元/平方米及1.07万元/平方米；高像素LED显示模组平均销售单价分别为0.79万元/平方米，0.62万元/平方米及0.54万元/平方米，价格下降态势明显。

对此，丽晶光电坦言，随着国际LED产业向中国转移，境外竞争对手在国内建立生产基地，我国LED显示屏行业竞争逐渐加剧，产品价格呈下降趋势。

在市场竞争日趋激烈、主要产品价格下滑、利润对出口退税依赖度不断增加的情况下，其新增产能能否消化及盈利能力是否具有持续性遭到市场怀疑。