高考加油宏源证券跌出来的机会短期流动性趋势未改魏家

宏源证券：跌出来的机会 短期流动性趋势未改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

通胀继续上升，政策调控转向短期流动性趋势未改，关注偏紧政策累积效应短期关注随美元波动的资源类品种交易性机会，中长期配置消费+新兴产业。

报告摘要：

聚焦流动性和通胀：信贷周期推动流动性，通胀仍将持续，并且有全面蔓延风险，政策调控转向，需要更长的时间来消化流动性。10月份金融数据显示，国内流动性充裕的状况并没有发生逆转，通胀在从紧调控的初期仍将保持上行趋势，也意味着年内仍可能有针对通胀的进一步措施出台，关注政策累积效应。

我们认为，目前央行从人民币升值到加息、上调准备金率、公开市场操作等货币政策工具均不同程度动用起来，但是信贷窗口指导效果似乎甚微，如果11、12月新增信贷仍然超过市场预期，全年将突破年初7.5万亿的政策目标，这将进一步助推流动性充裕的局面，从而也为央行调控通胀以及对冲流动性带来更大的压力，而市场对于进一步紧缩的预期或可能影响市场震荡行情。

国际市场：截止上周五，由于美国市场量化宽松已经落实，利好出尽。

同时欧债危机死灰复燃的迹象，因此港股受海外市场压力较大；QE2规模兑现市场预期，美元下跌趋势有所减缓。但是美元中期仍将保持疲弱，大宗商品价格并未跌破前期上涨通道，市场仍在权衡美联储继续向金融体系注资的前景，全球流动性向东流趋势未改。

本周展望：从周末的消息面上风平浪静，因此我们认为继续调整的空间不大，预计本周前半周有望迎来一波报复性反弹。接下来横盘宽幅震荡或将是行情主基调，仓位上宜逢反弹降低到中等仓位。就目前宽松的流动性来讲，我们认为本轮行情就此结束的可能性较低，仍需密切关注国内流动性的平衡状况，今年北京市对防控禽流感工作措施将更加全面但是在控通胀和收紧货币的中期趋势下，也不应对市场中期上涨空间寄予太高厚望。本次暴跌之后，市场将适度降温，松中偏紧的流动性将再次催生结构性分化行情，系统性的上涨机会将减弱，投资机会上，短期资源类或随美元指数以及市场反弹有交易性机会，但是重点仍然关八爷 变身别样宗师叶问 帅萌范十足接地气注存在中长期机会的消费和新兴产业。