行业光大证券城投债发行规模小幅回升

光大身价千万。早在施暴前证券：城投债发行规模小幅回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月城投债发行规模较7月小幅回升[1]。根据Wind最新数据，8月城投债发行规模较前月大幅回升，单月发行规模由7月的884亿元大幅升至1260亿元，同比多增逾700亿元（图1）。并且，据我们估算，季节调整后8月城投发行量也不低，为1413亿元，是今年中等偏上的水平（图2）。扣除当月375亿元的到期量，8月城投净增规模有888亿元（图3）。

企业债规模小幅攀升，中票短融低位回暖。一级市场中，企业债依然是全月城投发行主力，并且发行规模较上月有所提升。这表明至少在短期来看，发改委于8月初召开的企业债券风险座谈会对企业债发行影响比较有限。同月，中票和短融发行量也有所回升，并且以中票回升最为明显（图4）。

城投票息率小幅下降，评级下沉趋势未变。8月资金面较7月有所宽松，7天回购利率月均值由此前的3.9%下降至3.5%。受流动性趋宽影响，债券二级市场交投热情较高，城投债8月整体票息率有所下降（图5）。评级方面，前月评级下沉态势在8月有所延续，AA级占比继续提升，AA+级债券占比则有所回落（图6）。

此外，城投债呈现出对公用事业、建筑工程和地产行业倾斜的特点。8月城投债的投向行业中，对公用事业、建筑工程以及房地产的额度支持较上月增加，对多元金融和运输的支持力度有所下降（图7，图8）。

我们对8月城投债数据做正面评价。8月城投债继续放量，从融资端进一步支持基建投资，利好经济增长。同时企业债的持续放量也表明政府对城投债的支持态度，因此，我们日本寻求提高农业生产效率、促进农产品出口对8月城投债数据给予正面评价。