行业高华证券12月份官方PMI数据表现疲弱房

高华证券：12月份官方PMI数据表现疲弱 房价继续下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国12月份官方PMI数据表现疲弱，但“硬数据”是否也表现不振仍有待观察。

亚洲宏观数据评价平台分数：0( ,0)与GDP的关联度为 每月都做 月光族 属寻常事。 准 是指眼光准。设计师能预知近期潮流趋势，最高分为5相对于市场预测的差异为0，范围从-5至+5最新数据：

12月份官方制造业PMI指数从11月份的50. 降至50.1（彭博市场平均预测为50.0）。

11月份百城平均房价变动*：季调后月环比下降0.4%、同比下降2.7%；而11月份季调后月环比下降0. %、同比下降1.6%。

（*为建筑面积加权数据，由源数据供应方直接提供）要点：

12月份官方PMI指数表现疲弱。绝大多数分项指数呈现出周期性放缓迹象。这些迹象大多与Markit/汇丰PMI指数所释放的信号相符，但显著区别在于Markit/汇丰PMI指数的生产指数反弹。官方PMI指数中的生产指数和新订单指数明显走软（前者从52.5降至52.2，后者从50.9降至50.4），而12月份Markit/汇丰PMI指数中的生产指数从11月份的49.6反弹至49.9，新订单指数从51. 降至49.7。

PMI数据经常较月环比工业增加值等“35级道士除了猛犸、天界的杀不了其它的都能杀。道士就是用来养兵士的。在阴间能够轻松到40级硬数据”滞后，有时即便是相对更具前瞻性的生产指数和新订单指数也是如此。举例来说，2014年7月份PMI指数走强但硬数据清晰地反映出增长势头的减速迹象。鉴于中国政府同时推行了多项旨在保持增长稳定的政策，而且北方地区继11月份因APEC会议停限产之后经济活动可能有所反弹，如果12月份工业增加值等硬数据至少短暂反弹也不足为奇。

在统计局发布PMI数据的同时，搜房也发布了12月份百城价格指数。搜房所观测100座城市的平均房价变动为月环比下降0.4%（我们对此进行了季调），降幅大于11月份时的-0. %。12月份，在100座城市中有70座房价月环比走低，而11月份时房价月环比降低的有76座。12月份平均房价同比下降了2.7%，降幅高于11月份时的-1.6%。除了房价持续走低之外，万得的每日数据序列显示，可获得数据的11座主要城市房地产库存小幅下降（这11座城市包括所有一线城市、5座二线城市和2座三线城市）。