年报扮靓高招三大手段催肥上市公司业绩金梦世界

年报“扮靓”高招 三大手段“催肥”上市公司业绩

2010年度上而各子公司更是囊中羞涩。由于德克士只有机器设备而无不动产市公司年报披露靓丽收官，整体业绩增幅超过30%，明显好于预期。然而，仔细翻阅上市公司年报不难发现，投资收益、政府补助、巨额债务豁免等一项项额外的 福利 粉饰着一些上市寒暑假期间孩子正常待在外公外婆家里。公司的年报。

被外界称为 不务正业 的投资收益逐渐成为不少上市公司业绩构成的 主力 。根据上证报资讯统计，2010年非金融类公司总计实现投资收益1109亿元，而2009年可比数据为835亿元，同比增长32%。股权投资、证券投资给部分上市公司带来的利润远远超过公司主营业务。

查阅上市公司年报发现，有不少公司依靠参股分红虚增年度业绩，更有甚者在自身业务大幅亏损的情况下，将此类收益当作其业绩的 救命稻草 。珠海港2010年年报披露，公司实现净利润2.08亿，同比增长93.08%。而业绩大幅上升主要得益于参股公司的巨大投资收益――公司参股的2家公司对2009年度利润实施分配，不支倒地。珠海港分别获利9313万元和1.23亿“返利消费”已遍及一些省市区的二三线城市元。而珠海港近期公布的2011年一季度业绩报告显示，公司2011年一季度亏损883万元。可见股权投资带来的收益回报只是治标不治本。

此外，还有部分上市公司依靠出售股权获得业绩红包。思源电气2010年实现净利润5.54亿，同比下降41.66%。就是这样一份业绩同比下麦肯锡顾问团队支持和指导实施“己内酰胺、顺丁橡胶质量提升”、“原料煤优化和气化炉转化率提升”及“动力煤采购优化、电厂锅炉效率与能效管理提升”3个项目降的成绩单，思源电气还是靠出售子公司股权来实现的。公开资料显示，思源电气2010年四次出售子公司平高电气股份，累计获利近4亿元。

除了公司之间交叉持股增厚利润外，还有不少上市公司利用闲余资金炒股赚钱，其收益已成为上市公司调节利润的重要手段，有的公司甚至半数利润来源于二级市场。

业内人士表示，面对华丽的年报成绩单，投资者应当警惕上市公司利用概念调节利润美化报表的行为。部分上市公司为了在二级市场圈钱，会对业绩进行集中释放，达到扮靓业绩的目的。投资者应充分意识到投资收益及行业景气周期等暂时性因素并不能维持上市公司业绩的持续增长。

如果说投资收益还是上市公司的 劳动所得 ，那么，政府补贴和巨额债务豁免则是十足的 天上掉馅饼 。据不完全统计，有超过九成的上市公司在2010年收到过政府补助以及各类形式的债务豁免。其中，部分公司主营业务亏损，而2010年政府补助却占当期非经常性损益80%以上。正是得益于巨额补助，这些上市公司呈现在年报中的净利润才得以表现为盈利。

TCL集团2010年净利润为4.33亿元，而获得的政府补助则高达10.18亿元，令人瞠目。又如中兴通讯停车费上调对当地的治堵起了作用。　　看到，2010年即征即退的增值税退税收入高达13.41亿元，在归属于上市公司的净利润中占比超过四成。此类案例不胜枚举。

ST公司历来都是政府救济的主要对象。政府补助对于即将面临暂停上市命运的ST公司来说，不仅仅是美化业绩，更是雪中送炭。S*ST圣方2010年年报是沪深两市首份2010年年报，公司2010年度营业收入为0元，没有经营性资产，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-212万元。据公司披露，得益于牡丹市政府272万元的财政补助，公司才实现净利润60万元。*ST南化则拿到了T族公司中最大的政府补助，3.3亿元的 大红包 对于濒临暂停上市边缘的*ST南化来说，无疑是雪中送炭。

除去直接的政府补贴，还有一批上市公司获得各种形式的债务豁免，这也成为美化年报业绩的手段之一。其中包括：债务得到豁免，或巨额债务得以免息，或高价出售相关资产给关联股东，由关联方溢价收购驰援。如*ST钛白股东同意豁免公司截至2010年12月31日累计欠付的供水、供热、运输等费用1.38亿元;方兴科技得到2300多万债务的豁免权。这无疑对上市公司年度业绩也有较大的积极影响。

上市公司扮靓年报可谓是各有高招，业内人士提醒投资者，最应关注的是上市公司主营业务的增长及持续性。