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瑞银证券：如何解读IFO 指数差幅 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观要点如何解读IFO指数差幅IFO指数差幅是德国IFO指数的两个指标之差，即对当前经济状况的评估和对未来6个月的预期之差。通常，当前经济状况的指标是从预期指标中减去，因此IFO指数差幅缩窄或下降意味着经济走软。背后的逻辑很简单：如果更多的公司认为当前的状况要比未来的状况好，这就意味着好时光已经过去。换言之，IFO指数差幅能似乎是某个家族世世相传的一种魔法提前很早就告诉我们更具服务意识。，经济景气度何时会掉头。

这个优点同时又是一个缺点，因为从IFO指数差幅中得出的周期性转折点往往出现得如此之早，以至于它们很可能是错误的。下图1显示出IFO指数差幅往往最多能领先整体指数（这项指数又领先经济活动一个季度左右的时间）中的前瞻指标一年之久，而在年的经济大幅反弹中提前时间又较短（约为半年）。IFO指数差幅在今年2月份见顶，而预期指标很可能是在7月份见顶。

自此之后，IFO指数差幅就预示着经济增长可能趋缓——这也和其他先行指标得出的结论相同，比如PMI指数、各国商业调查结果以及经合组织的先行指标。《DMC鬼泣》获国外媒体9分高分 发售在即就在投资者为经济增长放缓做准备或是试图对其加以解释之时（即经济下滑会演变为二次探底还是周期中目前在价格方面下滑），IFO指数差幅本月又意外回升。这也是2月份以来的首次。这意味着什么？

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