申万宏源关注八大看点位置

申万宏源：关注八大看点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

3月12日，央行在两会期间举行会，中国人民银行行长周小川、副行长易纲、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜、副行长范一飞就“金融改革与发展”的相关问题回答中外的提问。

会议共涉及：房地产市场的货币政策及风险防范；保增长、去杠杆和人民币贬值压力下的货币政策选择；普通纪念币发行体制改革；人民银行对于账户管理的基本思路；人络安全专家建议民银行对创业群体的政策支持；国内债券市场未来发展的规划及发展离岸市场的规划；不良资产证券化；理想中的金融监管体制；外贸对于人民币的贬值压力；互联金融监管；货币进入实体经济的情况；未来利率的走势；跨境资本流动等问题。

整体上，我们认为值得关注的重点内容或者超预期的领域包括以下八个方面：

一是对于房地产市场的政策定调总量宽松，同时允许区域分化。虽然定调符合预期，但总体定调宽松仍然为市场吃了一颗定心丸。并且对一线房产的主要出发点还是打击投机和防范风险，且遵循市场自律，并没有提出要收紧首付比及契税调整等常规手段。

二是对于房地产市场的风险判断相对乐观。市场则预期居民杠杆率偏高，对房地产加杠杆持谨慎态度。个人住房贷款不良贷款水平远远低于整体银行业的不良贷款水平，因而居民加杠杆仍有较大空间，将助推房地产进一步去库存。

三是对于房地产市场的风险防范。除了打击非法场外配资，还加强了对商业银行的窗口指导。譬如强调了贷款比抵押品的价值、借款和自有资本的比例等监管目标；宏观审慎管理也突出对杠杆率的要求、对首付比例的要求、对住房贷款不良率的要UC九游在2013年将启动四大战略：推动HTML5游戏发展、打造明星游戏、扶持中小游戏、推动游戏国际化。求等。上述措施有助于降低房地产市场的金融风险。

四是遵循稳健的货币政策，避免强刺激，但该出手会出手。避免强刺击有助于产能过剩的进一步化解。当然，也为强刺激预留了空间，即“国际或者国内的重大变故”时。这使得我们对经济目标的实现更有信心。

五是强调了对于双创的金融重点支持。不仅仅是降低融资成本，包括金融业态、金融产品、风险防范和分担等方面。利好相关资本市场。

六是在不良资产证券化问题上，提出循序渐进，试点先行。从住房类的、优良不良资产开始起步，意味着住房抵押产品的资产证券化有望先行；同时，挑选少数管理水平比较高的大型金融机构开展试点，但额度不大。

七是对金融监管机制的表述略低于预期。目前还谈不上已经有很明确的理想目标，意味着金融监管机制改革还没有明确的时间表。

八是对利率走势的表述偏中性。中性的表述为降息提供了可能。未来利率走势“要看经济形势，要看下一步的数据，特别是物价的数据，如CPI和PPI的数据，除了考虑物价因素还有其他的因素需要考虑”。我们维持全年降息次，利率下行个BP的判断。

接下来，我们在正文中采取问题提出、央行回答以及我们的解读三层架构的方式，为大家全面解读3月12日央行“两会”会。

长春医院哪家治疗牛皮癣好黑河治疗白癜风较好医院上海哪家妇科好