汽车三部委发布推动重点消费品更新升级正式位置

汽车：三部委发布推动重点消费品更新升级正式方案定总体基调 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

三部委发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（年）》,相比此前征求意见稿，正式方案主要定下总体基调与态度，将自主权更多交予地方，具体结果要看地方政府的执行力度。①坚决破除乘用车消费障碍，严禁各地出台新的汽车限购规定，但未如之前市场预期的直接增加限购地区车牌增量指标。我们认为该项方案结合6月2日放宽广深摇号和竞拍的指标（未来1年半分别增加10万、8万指标），表明行业政府托底态度，充分给予限牌城市政府放宽车牌增量指标的自主权限，预计后续其他地市或有跟进。除广深外我国现有汽车限购省市有北京、上海、贵阳、石家庄、天津、杭州、海南。若其余7地放宽限购，有望对车市消费形成较为显著的刺激。②取消各地对新能源汽车的限行限购，该条方案实际影响较大区域为北京。当前限购城市中仅北京对购买新能源车车有6万辆/年的限额，2019年2月，北京新能源车有效个人指标申请编码44. 6万个，预期放开后能带来五倍以上的销量增量。方案同时鼓励地方对无车家庭的首辆新能源车给予支持、对新能源车给予停车费优惠。③加大公共场所充电桩建设，继续给予财政补贴支持，基本符合预期。鼓励国有企事业单位按不低于10%停车位建设充电设施。④汽车下乡方面提出有条件地方给予支持，预期地方后续有政策跟进。⑤推进国三及以下柴油货车提前淘汰；加快取消皮卡进城限制；鼓励汽车生产企业积极发展二手车业务，均符合国务院此前提出的要求，预期后续有更多细则将会发布落实。发改委此次向市场释放政府对于汽车消费领域的托底态度，终端零售有望回暖。

乘联会数据显示5月零售周度数据快速回暖。国五高折扣去库存效果渐显，短期内零售增速有望快速改善。5月乘联会数据显示，最后一周零售端销量同比上升5.41%，5月零售销量跌幅收窄至-8.95%，终端景气度环比改善明显。这主要是由于国五升级国六下，主机厂和经销商共同致力去国五库存，加大促销力度所致。预期后续一、适当提高上电价零售销量仍将明显改善，6月零售有望转正。

近期走访汽车零部件厂商，对于当前市场环境与后续市场变化结论如下。①贸易战存在一定影响，但短期内影响不大。一方面在于部分公司对美出口销售额比重不大；另一方面在于贸易战结果仍未存在定论，下游国际客户短期内仍通过调价等方式维持采购，且海运周期存在月时差，货物未运至关口，贸易战关税影响尚未体现。长期来看，若关税落地无后续谈判，部分厂商拟通过在东南亚、日本由于行业的性质、墨西哥等地建设工厂，以间接绕开美国新增关税。②二季度随着汽车整车销量走低，主机厂排产仍然较差，5月总体表现较4月环比略有改善，但二季度总体表现不佳。预计三季度改善将较为明显，一方面在于去年三季度同期基数较低，另一方面在于主机厂预计零售端将有持续改善。

核心风险：下游零售数据回暖不及预期投资建议：

总体仍然维持之前观点：月折扣高、零售有望转正；月折扣大幅收窄，且可能会出现七弱八稳九正的状态。因此二季度末判断为最佳建仓时刻。行业复苏过程中，经销商最先受益，其次为整车，再次为零部件。我们根据公司自身α，持续推荐低估值、业绩有持续的重点标的：华域汽车（2019年9倍）、星宇股份（2019年2 倍）、上汽集团（2019年8倍）、广汽H(0.9倍pb）、爱柯迪（2019年12倍）。

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