汽车自下而上选择强竞争力公司更重要荐股位置

汽车：自下而上选择强竞争力公司更重要 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

SUV的供给红利已过，体现竞争力的时候到了。过去几年车型品牌的“”加速供给战略“实际上是成功的，尤其SUV子行业在高速增长情况下（年复合增速在41.5%），可以看到“TOP20”、“TOP10”及“自主品牌销量占比”都是下滑的。但2017年-2018年月份“自主品牌销量占比”出现反复，说明此时车型竞争加强，车型竞争力开始起关键作用。

零部件同样追求更具竞争力。同一车型下的零部件配套竞争，要么价格有优势，要么技术或质量有优势。当前自主零部件进口替企业的扩张重心从生产线转移到研发队伍上。现在这家企业在美国拥有软件设计工作室代的核心优势在于价格优势，即相对于竞争对手，有更低的综合成本或更高的净利率。总结来看主要体现上下游一体化、大客户溢价能力、劳动力成本、成本管控能力、客户响应速度等。持续推荐星宇股份、新泉股份、银轮股份等。上周与星宇股份沟通，核心结论：确定性一如既往强，二季度一汽大众的重要车型宝莱、迈腾、速腾等销量表现都不错（同比10%+），所以预计中报可实现 0%的增长，同时三季度开始奥迪Q5、t-roc等重要车型开始上量，所以预计下半年环比增速提升，维持全年 0%以上的利润增速。

新能源整车库存不到1个月，Q 是全年加库存的黄金时期。18年Q 加库存会比往年更强烈！往年是锂电加库存，但因今年有缓冲期的存在，所以整车和锂电都在加库存。我们跟踪测算，目前新能源整车行业库存深度只有一个月不到（5、6月行业都在去库存）。整车库存不够在终端了解也得到验证，“部分新车提车周期个月”。因此，Q 新能源整车加库存基本是确定的。同时，2018年下半年是供给侧的转折点，“大厂大车”是新趋势。

我们之前反复强调，2018年下半年和以前相比最大的不同是——积分制倒逼下，行业正在从三四线企业A00车放量为主转化为一线自主和合资高品质车型放量为主。维持观点不变。新能源乘用车是更能体现自主品牌强崛起的领域，也是确定性最强的板块。

打造了互联模式的子公司——神奇工场。@杨元庆：军哥嘹亮建议关注标的：上汽集团、吉利汽车（H股）、广汽集团（H股）、长城汽车（H股）、星宇股份、新泉股份、银轮股份