金融风险定价能力值得关注荐股位置

金融：风险定价商务部正在做好中国上海自贸试验区可复制、可推广的经验总结评估和推广工作。将在上海自贸试验区形成相关体制机制后能力值得关注 荐8股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要本周重点推荐标的：

中信证券、光大证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保、经纬纺机、爱建集团。

本周（2018.2.. .2）非银金融中信指数下跌2.07%，跑输大盘0.7 个百分点，位列所有行业倒数第六名。细分板块来看，证券板块下跌0.09%，保险板块下跌4. 8%，多元金融板块上涨2.48%。

证券：信用业务风险显露，推荐龙头中小创估值大幅下降，股票质押业务市场风险开始显露。西部证券本周针对“乐视”融出资金本金计提减值准备4. 9亿元，占公司年末净资产规模2.5%。从而导致当前市场对行业信用业务隐藏的风险存在担忧。对此我们认为信用风险的暴露，能够提升市场的风险认知水平。质押率与利率是反映股票质押风险和收益的两个维度，市场主流机构对质押率设定标准最终交织起来过于粗糙，并未体现排除风险并且发现价值的作用。随着信用风险显露，风险定价能力优的券商值得更高溢价。对此，我们认为大券商的风险定价意识与能力更优。

重点推荐：中信证券、光大证券、东方财富。

保险：股价仍被低估，由市场情绪所造成的股价下挫会及时修复现时股价已反应开门红数据下滑所造成的悲观预期，我们认为现在是一极佳的配置时点。推荐逻辑：1、现在保险股估值对应18年PEV为0.9~1. 倍左右，被严重低估。在2016年保险股估值曾为0.9~1.1倍，但当时国债利率低于 %，内含价值的估值体系的5.5投资收益率假设无法支持，所以估值承压。但现时长期国债收益率维持在 .9左右，负债成本未提高，投资环境变好。预计估值将修复到2017年的高位1. ~1.8甚至有提升估值的空间。2、开门红的数据下滑对全年的影响在变小，由于往年开门红主打年金险，以冲量理财型为主，其价值率不高。而过去几年保险公司调整产品结构，主打以代理人渠道为主的寿险健康险，以保障功能为主，价值率高。所以不能以保费增速去评判公司的成长，新业务价值预计增速维持在20%以上的高增速。行业继续扩充代理人的做法说明行业认为行业仍处于高速增长期，并不是增速回归中值的过程。 、从现时的估值来看，行业向下的空间极小，极具安全边际。重点推荐：新华保险，中国平安，中国太保。

风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。