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金融小幅上调盈利预测维持阶段性看好银行板了

2022-02-02 08:52 来源:璧山县养生网

金融:小幅上调盈利预测 维持阶段性看好银行板块 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

小幅上调14年全年及1季度盈利增速预测已公布的12家上市银行1 年年报显示净利润同比增长12.6%,略高于我们在年报前瞻中预测的12.4%的预测。其中业绩略超预期的主要原因是来自于部分股份制银行规模增长超出预期,以及个别银行拨备计提的基数原因。我们同时小幅上调了银行14年全年(从10.4%上调到11%)和1季报(从10. %上调到10.8%)的盈利预测,主要原因:1)流动性宽松超预期导致净息差下行幅度小于之前预期;2)去杠杆的趋势有所缓解; )部分银行的手续费及中间业务收入增长强劲。除我们无法覆盖的平安以及浦发银行以外,剩余股份制银行中业绩增速较快的有招商银行(22%YoY,上调),兴业银行(18%YoY,上调)和中信银行(16%YoY,下调);大行中增速较快的为中国银行(12%YoY,上调);城商行中增速相对较快的为宁波银行(17%YoY,下调)。

银行降杠杆趋势略有趋缓,非标规范;增长将有分化201 年在经历了6月的流动性危机之后,银行业机构普遍开始收缩表内资产的规模增速,成为下半年以来银行业特别是股份制银行利润增速下降的重要原因。

秒后才重新跳转到A站的页。凡是中国电信的ADSL宽带用户 2014年以来,就银监会公布数据来看,整体银行业金融机构总资产增速从去年年末的12.8%上升到2月末的14. %,其中去年下半年以来降幅最大的股份制银行总资产同比增速从年末的14%上升到16%。在经历完第一轮快速去杠杆之后,目前趋势已有所平缓。我们认为14年行业将延续缓慢消化存量非标的基本格局,但个体银行分化差异会比较明显,同时投资类科目(特别是应收款投资)可能仍会延续强劲增长的局面,有助于部分对冲同业资产下降对银行规模造成的负面影响。部分非标额度、资本金以及负债资金相对宽裕的银行(如201 年业绩超预期的中信、宁波、招商等),在同业及应收款投资、理财业务上仍较为激进。

另外,考虑到时点因素,银行真实日均生息资产的下降幅度会小于时点规模增速,因此去杠杆对银行业绩的实际影响可能未有那么严重。未来,大资管业务、综合化集团化经营将是银行业发展趋势,表内一般存款增速低于广义客户资产管理规模可能已成为长期现象。

净息差缓慢下行已是趋势,但不应过渡悲观201 年净息差下行的原因主要有几个方面:1)12年两次降息的重定价;2)中期以后流动性危机下银行负债端成本的趋势性上行; )利率市场化下货币基金冲击银行活期存款。我们认为前两个因素在14年将有所缓解,但第三个因素将是未来利率市场化过程中的长期趋势。因此我们维持预测2014年净息差将较201 年下降个BP,但市场不应对息差过度悲观。2014年以来,春节后资金回流、外汇占款导致资金价格出现明显回落,银行间流动性助于降低银行同业负债成本。而压缩非标部分挤占贷款额度,使得经济下行下贷款需求虽然较弱,但实体资金成本依然维持高位。我们认为预计银行1季度的净息差环比略有下降2个BP,存在息差表现好于预期的可能。

不良生成率1季度以来有明显上行压力1 年年报显示绝大部分银行的不良贷款余额和比例双升,核销和处置规模在监管有所放松的情况下已成为消化存量不良资产的重要手段。从我们近期了解的情况来看,过完年关之后银行真实不良爆发趋势并未缓解,相反在经济下行以及实体缓慢去杠杆的双重压力下银行不良生成率较去年年末有上行趋势。同时,银行为缓解利率市场化对ROE的下行压力,主动向高风险高收益的中小及小微、经营性贷款倾斜也使得银行的不良容忍度在明显上升。我们将1季度上市银行不良率从0.99%上调到1.01%,预计银行不良处置及核销力度不会减弱。

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