幸福快乐中信建投陈开伟市场化的方向中国式的改革依依不舍

中信建投：陈开伟市场化的方向 中国式的改革 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场化之路，开启新征程正式意见较征求意见稿在“推进新股市场化发行机制”一节中篇幅有较大提升。严格信息披露是市场化方向的基础，正式意见中确认了预披露时间，并明确了对于招股书中不符合事实陈述的处罚方式。信息披露监管要确保信息的真实性，对于盈利能力和价值判断应当弱化，这是市场本身所要解决的问题，不是监管层干的事情。

诚信体系建设，用机制来约束但在目前并没有从制度上进行根本革新的背景下，行政+市场的手段可能是一个比较有效的方式。股价的涨跌应当说是一种市场的行为，然而以股价的涨跌来追究发行方的，在6个月内设定下限，这无疑进行了一种原罪设定。在这种机制设定下，半年之内的破发可能会有一个较好的解决方式。

机构行为面临重塑下申购完成之后，发行人和主承销商应披露下发行的具体情况，可以设想，在这个过程中，监管的存在将可能会使得整个的发行周期拉长。资金冻结期的拉长将会直接降低综合预期收益率。虽然具体的运行还没有在实践中显现，但是下机构的行为模式深受收益率的影响。

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