高考加油工业综合职教改革持续推进继续推荐港股高教魏家

工业综合：职教改革持续推进继续推荐港股高教 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们认为19年以来关于职教频繁出台的政策，充分表明国家对职教改革的持续重视。民办高等院校旗下的高教院校有望充分利好高职入学人数带来的生源持续增加、以及职业培训在校内展开带来的业务横向扩张，港股高教板块重点标的中国科培、中国新华教育、民生教育、希望教育、中教控股、新高教集团将充分受益。

“1+X”制度试点方案出台，职教政策持续利好港股高教。

近日，教育部等四部门印发《关于在院校实施"学历证书+若干职业技能等级证书"制度试点方案》，有关院校的“学历证书+职业技能等级证书”制度建设将在19年开始正式推进。

文件中再次强调要吸引社会力量进入职教领域，提出要通过各种政府和社会资本合作的方式支持社会资本参与基础设施建设，通过政府购买服务的方式开展职业技能等级培训和考核工作。同时文件提出要根据社会需求开发职业技能等级，并强调院校是“1+X”制度的实施主体，中职、高职均将开展职业技能培训评价工作，试点院校要有机融入证书培训内容、积极开展高质量培训，对专业课程未涵盖的内容组织开展专业培训。

政策风险有望逐步消除，港股高等教育估值有望继续修复。

市场已普遍接受《送审稿》对于高教板块并未带来实质性的负面影响，且随着终稿落地时间渐进，市场普遍预期民促法实施条例将不会有更坏的变化。在市场预期逐渐修复的情况下，我们认为高教板块将有望继续迎来估值修复。

职教改革将推动高教院校开设更多应用型专业及课程体系，同时作为“1+X”制度的实施主体，将融入高质量培训内容，内生增长有望进一步强化，业绩增长确定性强。目前高教板块各上市公司年报均已发布：

1）中国科培内生增长中国经济改革已经步入深水区强劲，三年可保持20%左右的增速，在手现金超1 亿，有息负债仅1亿，现金充裕，外延可期。2）中国新华教育学生人数小幅增长1.47%，人均学费增长11.86%驱动内生增长稳健，同时安徽临床医学院首批招生启动，未来将成为新的增长极。 ）民生教育未来滇池全年并表以及新收购肉类价格呈现涨势的南昌职业学院（首批职业本科试点之一）值得期待。4）希望教育原有学校学生人数约有16%的较快速内生增长，新学年招生能有较大幅度提升，整体扩张势头良好。5）新高教集团云贵两校内生增速保持近20%增长，外延院校相继并表，19年贡献业绩增量，且尚有2校并表空间。

目前高教板块估值对应19年基本在倍，仍有提升空间。我们认为，高教公司依靠学生人数和学费增长驱动可持续的稳健内生增速，同时在手资金充沛、财务状况良好支撑后续外延扩张，在政策持续释放利好的情况下，市场情绪升温，估值具备一定支撑。

在职教政策的利好下，继续看好以就业为导向办学的港股高教类标的，继续推荐中国科培（19年15X）、中国新华教育（19年12X）、民生教育（19年15X）、希望教育（19年16X）、中教控股（19年25X）、新高教集团（19年12X）。

职业教育板块，重点关注职教龙头中公教育；教育信息化板块，随着政府经费的持续提升，布局智慧教育的企业值得关注，如立思辰、三爱富、佳发教育、视源股份。

风险提示：政策落地尚有不确定性；各学校招生规模不及预期