行业东北证券经济面与市场面背离政策推动下挖掘

东北证券：经济面与市场面背离 政策推动下挖掘结构机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

经济基本面从前期的企稳回升再度面临回落的压力。PMI回落、信贷规模低于预期，同时房地产价格环比持续负值、PPI面临负值扩大风险，经济面短期难有改善。

政策面在平衡，一方面采用定向降息等它源于拉里·佩奇和谢尔盖·布林在斯坦福大学的经历。在斯坦福大学托底性政策、另一方面深化改革，目前来看，定向降息未来有扩围倾向，但全面降息的可能性不大。同时，深化改革在推进，国企改革是重要亮点，政策面在释放改革红利；但是，对于利率市场化、注册制等政策的未来进程需要跟踪，那将是双刃剑。

沪港通在推进，但海外资金介入的力度有所弱化。美元指数有中期走强迹象，对新兴市场是一种制约。

市场面投资者情绪较高，伴随着指数的上行，新开户数上行至近2年的高位附近；伴随着新股申购及解冻、保证金余额有所提升。

这是短期市场持续活跃的主要资金来源。

整体来看，目前处于经济基本面与股指走势相背离的阶段；在经济面不利的情况下，政策的改革预期以及资金面成了股市运行的主要驱动。在此逻辑下，投资者对政策以及资金面预期的变化成了市场波动的主要原因。

因此，由于新股申购解冻周期的作用以及前期PMI不利数据消化后，预计9月上旬市场指数仍能保持相对强势，但是中下旬市场的压力将进一步增大、需要面对基本面的再次检验。因此，预计9月市场将由单边上行逐步变为震荡格局。上证指数核心运行只要你愿意将其官方二维码贴在身上的某一个部位区间可能在 00点。

风格轮动特征较为显著，7月蓝筹占优、8月小盘占优。考虑到创业板估值高企以及业绩低于预期，因此，预计9月份风格将整体偏于均衡、甚至阶段性的出现小盘风格溢价回落的风险。

投资机会上，考虑风格均衡的特征，配臵上偏于均衡；9月份可重点关注两条主线。主线一：继续关注沪港通受益下的AH股折价较多的个股，主要在金融以及基建类；主线二：对国防军工、信息安全、新能源以及航运海工等兼具景气改善和政策预期的成长主线给予关注。