行业光大证券进出口短暂回落货币政策基调不变

光大证券：进出口淘宝商家很可能是盗用了他们在百度文库的笔记短暂回落 货币政策基调不变 类别： 机构： 研与2004年基本持平。 消费需求将继续保持平稳较快增长。尽管居民对未来收入预期不十分看好究员：

[摘要]

内外需短暂回落，货币政策基调不变。4月贸易数据中出口小幅下跌，主要源于基数因素，年初以来出口延续改善趋势，人民币贬值推动下出口将在未来几个月延续平稳增长态势，而经济企稳将带动内需跌幅持续收窄。央行1季度货币政策执行报告相较于上次措辞无太大变化，没有太多货币政策调整信号，央行应该在未来一段时间继续维持当前的货币政策基调不变。而央行对通胀前景关注度上升也意味着宽松政策加码可能性有限。但由于年初大量新项目开工，以及经济企稳和企业利润回升共同推动投资需求攀升，将带动信贷和社融延续扩张态势，资金继续“脱虚向实”。在央行宽松程度有限以及实体经济融资需求增加双重冲击之下，金融市场资金将持续趋近，银行间市场利率中枢水平将有所抬升。这将对股市、债市均带来调整压力，特别是高杠杆之下的债市，面临较大风险。

一周宏观信息述评经济延续平稳态势，食品价格继续快速回落。

高频数据显示经济总体延续平稳态势。六大发电集团耗煤量同比跌幅维持平稳，产能利用率持续攀升，显示工业生产活动依然相对积极。需求面，房地产销售同比增速有所回落，二线城市依然保持较高增速，增长主力由一线城市转至二线。供需两方均显示经济延续企稳态势。

食品价格继续快速回落，4月开始通胀将逐步回落。本周食品价格环比下跌0.5%，跌幅较上周扩大0.1个百分点，通胀继续快速回落。本轮通胀上行主要动力之一的蔬菜价格上周继续显著下跌，环比大降4.6%，供给改善带动蔬菜价格继续明显调整。猪肉价格环比上涨0.4%，涨幅有限，3月生猪存栏量环比正增长显示供给已经开始调整，未来猪肉价格上涨空间有限。

结合基数因素，通胀将逐步进入下行通道。

中间价调整带动人民币汇率贬值，股市下跌，债市波动。节后央行继续回笼流动性，银行间流动性紧张状况略有缓解，但相对去年平均水平依然偏紧。资金“脱虚向实”背景下股债均面临调整压力，特别是杠杆水平较高的债市。近期美元走软以及中国经济企稳环境下人民币出现缓慢升值态势，上周中间价调整带动人民币汇率出现贬值，显示央行维持人民币汇率稳定的意图。