行业日常消费品食品龙头壁垒高荐8股

日常消费品：食品龙头壁垒高 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点市场表现：食品饮料戴维斯双击，涨幅同时扩大我们品牌的拓展第一，机构持仓比例持续提升。17年月食品饮料板块涨幅5 %，市场排名第一。其中白酒（+88.0%）、调味品（+49.4%）、乳制品（+40.2%）领先。

食品月PE较16年提22%，预计17年净利增长26%，推动年初至今股价涨5 %。从个股涨跌幅看，食品龙头与白酒股票是最大赢家。苏兹达利采娃当天是在中俄经济特区合作圆桌会议上作出上述表示的。她指出从基金重仓持股情况看， Q17食品配置比例回升至当前5.4%水平，达到1 年以来高点，主要来自于白酒配置比例（ .8%）提高。展望18年，存量资金博弈行情下，业绩增长确定的消费蓝筹仍将获得市场青睐，食品饮料仍是投资者的好选择。

白酒：景气度持续，行业将走向量低增，价格涨，结构升的“新常态”。高端酒以行业0.4%的销量，收入比重近9%，由于品牌护城河与产品稀缺性，量受益于价格带的向上升级，价享受强定价权，年CAGR有望达20%。次高端以行业0.7%销量，占收入比重近7.6%，量享受中低端酒向上升级扩容，价上享高端价格复苏回升，年CAGR有望达25- 5%。高端白酒竞争格局稳定，龙头品牌具有强势定价权，因此业绩确定性最强。次高端量价齐升，跑马圈地；中高端酒扎根基地市场，结构升级+省外扩张为主线。

食品：欣欣向荣，市场份额向龙头集中。食品两大产业趋势：

一是消费者健康意识提高+人均收入提升+城镇化推进，消费升级现象明显；二是受到消费者结构变化与人口回流两大因素影响，下线城市消费崛起，渠道下沉是发展方向。分子行业看：1）乳制品：

液态奶受益于消费升级与渠道下沉步入景气周期；注册制带来奶粉行业发展拐点。18年国内奶价预计温和向上，乳业竞争趋缓、费用率下降利于乳企利润释放。2）调味品：行业回暖，景气度持续提升。市占率向龙头集中，品牌企业将加速收割市场份额。 ）葡萄酒：国内产量降幅收窄，进口酒冲击仍是主要矛盾；4）啤酒：产量企稳，扭转下滑局面，行业竞合后可以期望利润率步入上行周期；5）肉制品：猪价仍处下行周期中，利润逐季改善；6）休闲食品：

坚果休闲食品与烘焙均处于快速发展阶段，投资机会值得关注。

投资主线：行业龙头+定价权强者。（1）行业龙头：食品子行业中白酒、乳制品、调味品、烘焙、休闲食品等前景良好，其中龙头业绩具有可持续性，抵抗外部风险能力强，可重点关注。（2）强定价权：一方面包括纸箱、玻璃在内的多类大宗商品价格上涨，推动食品企业成本不断走高，具有价格转移能力的企业会受益于通胀；另一方面当成本价格回落时，强定价权企业可不随成本下跌而降价，利润弹性较大。具有定价权行业如酱醋、酵母、榨菜等，看好龙头海天、中炬、安琪酵母、涪陵榨菜。

投资建议：综合分析产业变化趋势及投资主线，2018年首推白酒中贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得，以及食品板块中伊利股份与中炬高新。建议关注细分子行业龙头，如具有强定价权的安琪酵母与涪陵榨菜，以及处于全国扩张黄金阶段的桃李面包。

风险提示：原料成本波动、食品安全、销售不达预期。