行业光大证券央行SLF缓解节前流动性压力改革

光大证券：央行SLF缓解节前流动性压力 改革激发市场活力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场表现回顾他们更多的是在外线截至2014年9月19日，上证综指、沪深 00指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为-0.11%、-0.54%、-1.27%和-1.64%。行业表现方面，综合、农林牧渔、商贸零售等领涨；而传媒、国防军工、汽车等领跌。

◆央行5000亿SLF缓解节前流动性压力，旨在维持定向定点微刺激政策由于近期宏观数据疲软，叠加节前新股集中上市的原因，流动性压力显现，避险情绪爆发，周二股票市场出现大幅下挫。为了维稳市场情绪，央行实施了非公开性基础货币投放，具体为对五大行提供5000亿SLF支持。之所以此次央行采取非常规的手段来缓解短期流动性冲击，是为了不希望给予市场过多货币宽松刺激的信号。此外，从近期央行官员的表态也能看出，货币调控仍以预调微调为主，大规模降息刺激经济仍不是首选。

◆8月房价同比环比继续下滑，又一城市南京宣嫌疑人二审分别被判死缓和15年徒刑布取消限购70个大中城市新建住宅、新建商品住宅以及二手房住宅价格指数当月同比仍继续下滑，且即将接近0值，而环比数据仍为负值，且有继续扩大的趋势。房价下行趋势明显，又一城市南京宣布取消限购，从9月21日起在全市范围内购房不再需要提供新购住房证明。此外，湖北省也出台救市新政，其中包括加大信贷支持力度，首套房贷款利率7折，契税减半。由此可看出，近期救市的力度逐渐加大，有助于缓解房价下行给市场带来的压力。

◆降低融资成本，引导利率下行，仍靠改革近日， 总理对上海自贸区考察调研，强调一定要通过改革来倒逼利率下行，使得跨境资金有效流入，达到国内资金成本下行的目的。通过自贸区的金融试点后，以点带面进行全国推广，从而提升资金使用效率，确保境内外资金真正服务于实体经济，改善中小微企业等的生存环境。

◆市场展望总体而言，我们判断中期内股市仍将上行。虽然宏观经济增长动能不足，但“微刺激”与“深化改革”仍是提升经济效率的主要手段。同时，继约束商业银行吸存“冲时点”行为后，央行5000亿SLF的投放进一步缓解新股集中上市及季末效应导致的流动性压力，缓解市场悲观情绪。我们建议中长期配置低估值、业绩稳定的价值蓝筹股（银行、房地产、汽车、水泥、可选消费等）。

同时建议对成长股进行深度挖掘、波段操作，创业板的机会将会来自于估值调整后的反弹。