日常消费品关注估值合理饲料龙头荐股位置

日常消费品：关注估值合理饲料龙头 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

季度饲料企业销售出现提速，外购仔猪养殖进入微利阶段生猪养殖：据搜猪，11月 日全国瘦肉型生猪出栏均价14.07元/公斤，同比-15.85%，环比-0.21%；猪粮比7.82，去年同期9.28，仍处高位；本周自繁自养头均盈利 28.8 元/头，同比- 49.58元/头，环比+2.92元/头；外购仔猪头均盈利55.90元/头，同比+97.18元/头，环比+0.6元/头。

饲料公司三季度的收入与销量数据来看，均保持两位数的较高增长（收入增速大北农+1 .1%、东北饲料龙头+17.9%、唐人神 2.4%、金新农21.6%）；结合饲料工业协会采样数据呈现行业生产总量持平甚至略下滑的来看，龙头优势仍在积累。随着需求端客户结构的变迁，小型饲料公司还将伴随养殖周期下行持续退出，竞争格局优化带来市占率提升是饲料龙头值得中长期关注的主要逻辑，建议择机配置。

周度策略饲料龙头收入与销量增速持续较高，中长期行业竞争格局优化，建议配置估值合理的标的如大北农、水产饲料龙头等，此外后周期疫苗白马生物股份重点推荐。猪周期下行阶段，建议配置成本控制能力强，出栏增速较快公司，看好养殖龙头份额持续提升的牧原和温氏。

推荐标的大北农：股权激励下未来三年业绩预期稳定增长，养猪大事业产能快速上量。前三季度饲料销量同比约14%，龙头优势稳固；生猪养殖下半年呈现加速增长趋势。预计17/18年EPS为0. 1/0.40元，对应PE分别为19.9X/15.5X，买入评级。

牧原股份：公司成本优势突出，高成本养殖户的存在支撑公司维持高ROE水原有经营者能否存活取决于补课的能力和速度。平。出栏增速继续领跑行业，预计20这意味着我两年时间要凑出4万元来为微软正版化埋单。”王玉民说。17/18年，公司出栏量为750万头/1050万头，EPS为2.2 元/2. 9元，维持买入评级。

温氏股份：肉禽业务大幅改善，未来生猪出栏增长有望提速，预计年EPS分别为1.10/1.27元，维持买入评级。

生物股份：养殖规模化下市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，前三季度市场苗收入同比增长 1%，近期关注冬春季节疫病高发期。预计年EPS为0.9 元/1.10元，维持买入评级。

隆平高科：新销售季水稻上量叠加玉米回暖推动内生增长，东南亚市场逐步打开贡献利润。三季报预收款同比大增90.7%，经销商情绪乐观。

预计2017/18年EPS分别为0.68/0.89元，买入评级。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等

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