银河证券国际经验中国思路和市场影响DG

但易用性不太好。银河证券：国际经验 中国思路和市场影响 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

11月 0日，国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》，中国优先股试点起航。

市场影响：

优先股的规模有限，也只是特殊阶段的备选融资方式，不可过度估计其全局影响。优先股提供了一个可选的融资方式，有利于金融、公用事业、传统行业龙头等大盘股的稳定。由于优先股的“稳定收益”特征，及其“雪中送炭”的战略投资者特性，且发行量一般不大，所以并不会在资金面上对股市形成太大压力。优先股与新股发行指导意见同时出台，主要是为了避免传统融资对市场造成的资金压力。同时现金分工的措施同时出台，对传统低估值公司的支撑也是显而易见的。

哪些企业受益？（1）大型成分股，尤其是银行、公用事业和传统行业龙头，在普通股融资的低迷期，优先股提供了更安全的“普通股权益杠杆”。

（2）并购重组企业，通过优先股融资，具有更好的财务特性。

（ ）处于成长期的企业，尤其是新三板的企业，通过优先股融资安排，有利于维护权益不被稀释。

中国优先股的几个特征：

（1）只是一种特定的融资安排，增量发行。

（2）优先股的交易场所与其普通股所在场所是一致的，上交所、深交所、新三板的公司各自在其交易所发行优先股。

（ ）全国社保、企业年金在优先股的投资上不受现有证券品种的限制。优先股未来的主要投资主体是“固定收益类”和“战略投资者”。

（4）优先股的定价取决于“累计条款”、“参与条款”、“存续期和赎回条款”、“转换条款”的设定。

（5）优先股对发行企业来说，仍存在税收的压力。但对于投资者来说，具有税收支持。

（6）对照证监会《上市公司监管指引第 号—上市公司现金分红》，优先股对今后中国股市中分红的完善将起到推动作用。