金融实至名归迎春来荐4股

金融：实至名归迎春来 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2016年1月三大险企保费再创辉煌，首月保费收入达到历史峰值。从公布的数据来看，中国太保保费收入259亿元，同比增长60%，占去年总保费24%；中国人寿保费收入12 8亿元，同比增长44%，占去年总保费收入 4%；平安人寿保费收入679亿元，同比增长 %；新华保险保费收入217亿元，同比减少25%。

三大险企首月寿险保费的激增首先得益于市场对开门红产品的热捧。开门红期间，三大险企均推出了预定利率达到4.025%的年金产品，并与投资型保险组合销售。

平安人寿更推出了保单贷款可达90%的产品，即交即领的方式极大的迎合了投保人保障和投资的双重需求。根据统计，中国人寿、中国平安、中国太保今年前四天保费规模迅速增长，同比增速分别超过60%、 0%、1 0%。而新华人寿调整战略销售预定利率 .5%的寿险产品，开门红表现略弱，但调整后重心放在高价值传统险产品设计上，预计全年保费收入、新业务价值仍是稳中有升。

资产荒的情况下，P2P跑路潮起，信托违约风险加大，债券利率降低，回报稳定安全边际高的保险产品受到追捧。目前保障型传统保险产品预订利率普遍为 .5%-4.025%其后成为无线电视最大股东，而投资型保险产品结算利率保持在5%左右，回报期长收益稳定。另一方面，我国目前的保险密度、保险深度与发达国家相距甚远，新国十条也提出了2020年保险深度5%的目标。根据这一情况，我们在年初给出了今年的保费收入预测：

寿险保费收入增速将达到25%，财产险保费增速达到15%。

与此同时，随着我国医疗卫生体制改革的深入和我国保险市场转方式、调结构的进行，健康险的巨大潜力正在得到逐步释放。这4年间健康险保费收入年复合增长率达到 7%，人身险保费收入占比从7%提高到了14%。然而与国际成熟市场相比，我国健康险在人身险市场结构中占比仍然偏小。2015年健康险税优政策出台，预计将会带来200- 00亿元健康险保费收入。养老险政策也将于近期落地，将会形成对我国养老体系的有利支撑，预计企业年金险和商业养老保险的年保费收入将在2020年达到2.5万亿，为2014年全年保费收入的两倍，保费增量5千亿。

随着保险资金运用市场化改革的深入进行和保险资产管理的不断发展成熟，险企投资收益也将保持稳定。尽管利率下行影响了新债权投资和再投资的利率，当前下降的力度和时间还处于安全范围内，属于利差益。同时，在另类投资资产上的创新，包括投资医疗养老项目、对接政府PPP项目支持基础设施建设、搭建股权私募投资扶持创新产业，也给保险带来了稳定的回报。而在权益市场投资上，前期险企举牌了大批高分红、高ROE股票，在稳定分红的同时享受业绩回报。

随着偿二代在今年的正式运也是我国典型的丹霞地貌风景行，保险资本管理从以规模为导向转向以风险为导向。将有效地减少偿一代带来的资本冗余，实现资本释放，提高资本运作效率。同时，使资本运用得当，风险管理适当的优秀险企脱颖而出。

我们看好保险板块的整体机会，目前行业P/EV还处在1.. 倍P/EV，处于行业低位。根据行业的发展前景和个股的发展战略及增长潜力，我们推荐行业龙头“新国太”和创新转型保险股西水股份、天茂集团、华资实业。