金融降维治理优化资管环境推动资管走向健康

金融：降维治理优化资管环境 推动资管走向健康阳光之路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

4月27日，央行、银保监会、证监会、外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，资管新规正式落地。该事件可以追溯到五个月前，2017年11月17日，央行就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见；意见反馈截止时间为2017年12月16日。

点评：

1、近期市场波动较大，新规落地短期可能对市场有一定的影响，但市场已经基本充分反映，悬而未决是对市场最大的影响。值得注意的是，大资管新规是一个纲领性的文件，后续可能有一些细则配套文件，预计主要是弥补空白点或缓解实际操作中可能引发的一些新问题，但主基调不变：确保金融市场稳定运行，因此，边际影响将逐渐减弱。

2、过渡期足够长，新老划断，资管市场具备平稳过渡的韧性。此前的征求意见稿中过渡期为《指导意见》发布实施后至2019年6月 0日；资管新规过渡期设置为“自《意见》发布之日起至2020年底”，相比征求意见稿而言，延长了一年半的时间，给予金融机构更为充足的整改和转型时间。且过渡期内金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，要求金融机构制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排。

、去通道势在必行，重实质增强政策的穿透力。新规明确规定，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。