高考加油半导体电子设备业绩拐点不明朗深耕细分行业魏家

半导体、电子设备：业绩拐点不明朗 深耕细分行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业估值风险依然较大。2011年电子行业跌幅位居所有板块之首，估值风险得到一定释放，目前电子行业的PE（TTM） 5.5倍，相对于全部A股的估值溢价倍数是2.66，基本等于09年以来的平均溢价水平，而电子行业自去年一季度开始业绩增速开始低于全部A股的平均水平，根据历美国跳伞协会现场监督人员说史走势判断估值应该低于平均水平，由此可见，行业整体的估值风险犹存。

行业基本面进一步恶化，维持二季度中性评级。去年四季度和今年一季度行业营业收入增速持续下滑，净利润维持负增长，且难以看到企稳迹象。毛利率和净利率均延续小幅下降，期间费用率维持上升趋势，行业投资扩产力度明显缩减，今年一季度库存周转天数创出近期新高，库存压力依然较大，总体来看，二季度难以出现实际性好转，我们维持行业整体中性评级。

子行业财务分析。去年四季度业绩增速方面光学元件表现最佳，半导体最差，盈利能力方面LED和光学元件较好，半导体和触摸屏较差，库存方面连接器和显示器件去库存效果明显，其他均出现增长，智能和被动元件扩张较为明显。今年一季度，业绩增速方面连接器表现最好，半导体最差，智能首次出现净利润下滑，盈利能力方还去喝酒面LED表现最好，半导体最差，存货方面显示器件和PCB小幅下降，其他行业均上升，投资扩 度方面，智能和PCB行业较为明显，半导体和显示器件最为谨慎。

投资策略。维持行业二季度中性评级，把我结构性的投资机会，继续看好连接器和LED行业的投资机会，触摸屏行业去年开始进入投资扩产阶段，导致业绩增速下滑，我们看好触摸屏行业的长期发展，尤其在中大尺寸领域的应用将不断拓展。重点推荐长盈精密、欧菲光、莱宝高科、瑞丰光电和阳光照明。