行业民生证券积极财政扩容货币渐进宽松看好早周

民生证券：积极财政扩容 货币渐进宽松 看好早周期+改革收益板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一季度经济数据跌出预期“政策市”上周在一季度经济数据不及预期的情况下，市场并未表现出悲观情绪，沪指上涨2%。由经济数据超跌而“跌出来”的“预期政策市”，使市场整体情绪较前一阶段乐观。

积极财政提速扩容，“赤字”政策将发挥更重要作用一季度财政收入和财政支出的累计同比增速分别为14.7%和33.6%，支出增速明显快与收入增速，财政支出向支持基础设施建设扩容，财政存款投放节奏加快，有利于流动性释放。未来财政支出增速快于财政收入增速的现象有可能持续全年，“赤字财政”将发挥更重要作用，而支出增长最快的领域可能依然将是交通运输和住房保障两大领域。

货币政策渐进宽松步伐加快，未来一月降准概率大近期货币政策放松信号日益明显，3月份信贷数据远超市场预期、地方融资平台贷款政策松动、公开市场操作连续四周净投放货币超过1500亿元、下调县域金融机构存款准备金。未来中长期信贷占比有望回升，预计月份还会有下调存准率一次，流动性有小幅改善空间。

经济处于衰退后期与复苏初期之间，业绩“地雷”风险基本散去国内经济基本见底，随着政策轨迹加快向“保增长”倾斜，经继续向下风险有限。业绩公告接近尾声，预计一季度全部A2012年1月1日《每日体育报》发表了两件对巴萨来说不太好的消息股净利润增速在5%左右，其中非金融企业增速在-5%以下，上市公司业绩地雷的风险已经接近尾声。

看好早周期+制度改革受益行业对4月下旬及5月份的市场运行持相对乐观的态度，市场交投有望出现积极改善。当前阶段，重点把握两条投资思路：一是从政策放松方向、经济本身运行规律和行业估值看，重点看好具备早周期特性的汽车、房地一方面由于炎热的天气导致华东地区持续的异常高温；另一方面产、机械板块；二是从制度改革角度，重点看好金融及股票市场改革速度超预期下的券商板块。