汽车特斯拉提交年度财报增销量减亏位置

汽车：特斯拉提交2018年度财报 增销量减亏损向希望而行 类别： 机构： 研究员：

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特斯拉提交2018年度财报，销量激增亏损减少特斯拉2018年共销售纯电动乘用车24.55万辆，其中明星车型Model 14.4 万辆。Model 周产量稳定在5000辆级别，一度达6000辆，全年荣登北美高端车型销量榜首。

特斯拉2018年营收214.6亿美元，同比增长82.5%；净亏损收窄至10.6 亿美元，其中 季度、4季度实现了持续盈利。2018年特斯拉主营业务现金流为20.98亿元。

简评中高端车型产销量验证接受度我们认为，对特斯拉而言，中高端-高端定位的纯电动乘用车产品能否持续取得高产销是公司成败的关键，甚至也是新能源汽车产业能否走向成熟的风向标。高企的预定量和2季度后爬坡成功的产能验证了客户侧和产品交付工程侧对纯电动乘用车的接受度。相比之下，ModelS/ModelX的销量同比微降负面但若涨幅继续扩大影响有限。

未诞生即爆款，ModelY值得期待我们认为，特斯拉即将推出的紧凑型SUVModelY将极大概率成为继Model 后的又一爆款车型。鉴于SUV在市场上的高接受度及ModelY和Model 在纯电平台、零部件通用方面的天然联系，ModelY可能创造出超越Model 的销量纪录。

兼顾经适价位和产能扩张，中国工厂建设是未来关键我们估计，特斯拉中国工厂投产的时间在2019年底-2020年初的可能性大；产能迅速爬坡可能性也较高；但中国制造+产能爬坡后的成本控制可达何种程度有较大不确定性。推进顺利的中国工厂或将可产量-成本双双控制在较好的范围内。

国际车企巨头入局倒计时，特斯拉宣称胜利为时尚早以2020年为主要时间节点，戴姆勒、大众、宝马、丰田、本田、像水葫芦泛滥中国水域就是近年来的典型案例日产等诸多国际车企巨头将在中国展开新能源汽车角逐。

德系车企在整车安全性方面的诸多考旅，日系车企在电耗控制（及插混油耗控制）方面的长期积累，以及二者在品控方面的实力都是特斯拉进一步成长的“拦路虎”。

自主品牌可以一战，怀“弯道超车”希望做“正面硬刚”准备自主品牌整体价位较低，龙头产品品质和国际一流差距相比于燃油差距已有大幅缩小。未来价位胶着的区间大概率在20- 0万元，自主或可逐步实现高端突围。