高考加油川财证券消费板块景气跟踪之农林牧渔篇魏家

川财证券：消费板块景气跟踪之农林牧渔篇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点严格落实屠宰环节自检，市场猪肉供应紧张的趋势未改。截至4月26日，22个省市平均猪肉价格23.2元/公斤，猪肉价格较3月末上涨4.1%，自2018年下半年以来猪肉价格涨幅约46%；能繁母猪存栏量月环比下降2.3%，存栏量已连续12个月下降；猪粮比价为7.8，较3月末下降1.3%。受非洲猪瘟影响，生猪产能持续下滑，现在规模猪场补栏较为谨慎，小养殖户加速退出，生猪存栏和母猪存栏出现了“双下降”，下降的幅度、速度之快，也是近十年来最大值。屠宰方面，农业农村部开始落实屠宰环节自检并开展官方兽医派驻制度百日行动。为应对屠宰环节自检，前期有部分冻肉流入市场，随着冻肉的加速流出，屠宰场库容率下降，市场广泛动员社会力量帮扶残疾人缺猪的情况在消费回暖的带动下将更加严重。

白羽鸡行业景气度维持，鸡蛋、肉鸡苗价格持续走高。截至4月30日，蛋鸡苗价格为3.6元/羽，月环比小幅上涨2.8%；鸡蛋批发价为8.4元/公斤，4月以来鸡蛋价格持续走高，月环比上涨14.9%。肉鸡方面，主产区肉鸡苗平均价格为9.8元/羽，月环比上涨7.7%，年初至今涨幅超过110%；817肉鸡苗平均价格为1.3元/羽，月环比小幅下降3.0%，年初至今涨幅超过160%；活鸡平均价为19.5元/公斤，价格与上月基本持平。从需求端来看，在非洲猪瘟蔓延的大背景下，鸡肉具备一定的替代性，禽链终端消费较强；从供给端来看，鸡苗受去年引种较少的影响，当前供给仍然偏紧。

根据已公布的2019年Q1主动管理型基金重仓股持仓占比，农林牧渔板块基金重仓持股占比4.6%，环比上升2.0%，超配比率2.5%。剔除板块涨跌幅影响后，2019Q1基金主动加仓农林牧渔板块的持仓占比为1.7%。2003年以来板块重仓持股占比均值为1.1%，2011年以来均值为1.7%，板块当前的配置比例处于近年来极高水平。当前农林牧渔板块陆港通资金持股市值约145亿元，持仓比例为1.4%，以行业自由流通市值计算的低配比例为1.2%。

农林牧渔板块2019Q1净利润增速进一步下滑，板块ROE处于历史低位。根据已披露的2019年一季报，农林牧渔板块2019Q1净利润中场位置同比增速-70.4%，较2018年的同比增速-53.1%进一步下滑，板块净利润增速已连续两个季度回落；2019Q1板块营收增速为10.4%，与2018年基本持平；板块ROE（TTM）为1.7%，连续两个季度下降，低于2010年以来的均值7.2%，处于历史极低水平。

风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。