高考加油马宜敏流动性趋紧债市走向扑朔迷离魏家

和讯特约

本四平现代对长春地区螺纹钢价格下调20元周交易所债券市场震荡幅度较大，指数虽然继续拉出新高，但是仍无奈迫于进行横盘整理；企债和指依旧平行走势，而指下降幅度比较明显。不过，在经历了近一周的震荡之后，周五债指有所企稳。在流动性趋紧的情况下，后市债市走势变的扑朔迷离。近期债市调整幅度加大有多种内外因素，但是否预示将步入中期调整，仍有待于继续观察。

在个券方面，近期走势上稍强的有08莱钢债(,)、10银鸽债、10盐东方、09岳城建、09济城建等。

本周债券市场出现了不同程度的调整，其中影响最大的消息有二：一是5月份宏观经济数据的公布；二是再次提高存款准备金。

5月CPI如期超越前期高点，创出最近34个月新高。5月份CPI同比增长5.5%，如预期创出新高。菜价仍是限制短期的主要因素，当月鲜菜价格环比下降9.3%，拉动食品价格下降0.3%。而劳动力成本推动的核心通胀上升，是本轮通胀的重要特征。5月非食品价格同比达到2.9%刷新历史记录，环比上升0.2%，高于历史均值。6月CPI仍有继续冲高的可能，主要因为食品中猪肉价格有可能继续冲高，粮食价格受到旱涝灾害的影响有望保持小幅升势，鲜菜价格的下跌幅度也有可能缩小，6月份的新涨价因素较为不利。近期部分地区洪涝加剧，蔬菜价格已经有上涨势头，如果6月份CPI再次上升，三季度CPI可能祝你2月14日情人节快乐!持续高位，后续通胀回落仍存不确定性，货币政策需要保持一段时间的紧缩。

尽管5月CPI同比增幅在市场预期之内，但机构谨慎气氛仍浓，债券市场依旧“阴雨”不断。本周以来，债市一度出现了明显的抛盘态势，银行间债市和交易所债市普跌。

在5月数据刚刚公布后，年内第六次上调法定存款政策旋即出台。我们认为这是货币政策将维持紧缩的一个信号。此次准备金上调于20日缴款，冻结约3800亿元资金，维持了每月一次的频率。

今年第六次存款准备金率的“突然”提高，不仅让机构为资金本已趋紧的债市后市 “捏了一把汗”，同时对已进入债市的投资者多了一份忧虑。若没有准备金率的突然上调，预计近期市场流动性紧张的情况会逐步好转，信用债率也会有所回落。但是此次准备金率的突然上调，将令市场资金面紧张的状态得以延续，信用产品短期内仍面临调整的压力，银行间债市和交易所债市都将迎来新一轮的调整过程。

预料之外的政策对市场的杀伤力历来比较强。久盘的债券市场在6月份后随着资金利率的不断上升，收益率终于出现松动并开始缓慢上涨，现在来看，流动性终究能否成为债市的“最后一击”，还有待于观察。而央行货币政策的加力对债市而言则是进一步推波助澜。

本周二“意外”上调存款准备金率，周四央行又给市场一个“意外”，把三月的发行利率上调8.2个基点。这一举动被市场普遍理解为前的预兆。从5月份经济数据来看，经济较为平稳，通胀高位运行，货币政策有继续紧缩的必要和空间。央行在数据公布的收市之后，宣布上调准备金率，时点与之前明显不同，我们认为这是货币政策将维持紧缩的一个信号。

随着货币政策从紧的预期进一步增强，近期资金面仍将趋紧，债市整体收益率仍将面临一定的上行压力。预计短期内将继续维持震荡盘整，而此次盘整的持续时间将视资金面的宽紧程度作出选择。

作者观点不代表和讯立场

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。