高考加油有色金属基本金属慢牛再获支撑荐1股魏家

有色金属：基本金属慢牛再获支撑 荐1 股 类别： 机有些试点央企已经开始着手改革工作。有国资专家预计构： 研究员：

[摘要]

■隔夜LME基本金属普涨，涨幅依次为锌1.57%、镍1.49%、铝1.29%、铅0.86%、铜0.58%和锡0.15%，其中，伦镍升至19, 65美元/吨。第一，欧央行降息并将实施ABS购买计划。第二，美国8月ISM非制造业指数、上周初请失业金人数、7月出口数据都非常靓丽。

■被拉长的投资时钟，基本金属的慢牛行情孕育巨大机遇。短期内的影响因素是美国经济数据的强劲表现。从长期看，美国正在进入经济复苏的通道，但还没有进入过热、加息的阶段。从投资时钟角度看，目前是大宗商品的绝佳投资窗口，基本金属将逐渐受到追捧。美国、欧洲、中国经济不同步将拉长投资窗口，慢牛行情已开启。

■市场情绪高涨，适合做多基本金属板块：镍、铝、锌。第一，《镍：

来自菲律宾的疯》。8月26日，菲律宾参议员向菲国会提交议案，拟限制原矿出口，提升矿业附加值。菲律宾禁止原矿出口的预期如形成，有望成为镍价上涨的短期诱因。我们预计四季度港口库存将出现显著去化，将构成镍价上涨中期支撑。

第二，《铝：驱散阴霾，连创新高》。信发新疆40万吨产能突发事故停产，成为近期国内铝价走强的直接催化剂。7月起国内陆续有虽有电解铝企业复产，但总体量并不算大。海外铝产量继续下降，高成本产能退出仍在继续，现货升水强劲。目前铝价下，国内大规模复产的条件并不成熟，铝价高涨行情有望持续。

第三，《锌：供给收缩不完美，但仍有配臵价值》。即使锌难以出现镍一样的供需显著失衡，但由于其老矿山产能的关闭以及随之而来的库存去化，与除镍之外的其他基本金属相比，锌无疑是供给面最好的。

进一步锌价的上涨催化剂，还依赖需求端的改善。

■投资建议：第一，建议配臵资源自给率高、业绩弹性大的镍业标的。

菲律宾禁止原矿出口的预期如形成，有望成为镍价上涨的短期诱因。

四季度港口库存将出现显著去化，将构成镍价上涨中期支撑。第二，建议重点关注：焦作万方、云铝股份、中国铝业、神火股份。铝价上涨持续性强，继续积极配臵业绩弹性大的A股铝业标的。选股逻辑有三条标准：一是自备电比例高、煤炭外购比例高的，可以充分享受煤价下跌带来的电力成本下降；二是电解铝每股产能高，可以较大程度享受铝价上涨、成本降低的利润空间扩大；三是铝土矿资源自给率高，以防范中期内印尼禁矿带来的成本上升。第三，建议关注驰宏锌锗、中金岭南、银泰资源等为代表的铅锌资源类标的，受益于价格上涨，开工率上升的铅锌冶炼标的，如罗平锌电、株冶集团、豫光金铅等。第四，个股方面，建议都存在着较大的差距和明显的不足。我们需要以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点重点关注精诚铜业、宜安科技、众和股份。

■风险提示：国内新建产能超预期；QE退出、美国加息超预期；国内地产、信用链条崩塌。