高考加油中泰证券北上资金连续2周净流出魏家

中泰证券：北上资金连续2周净流出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场资金面周观察本期话题：如何理解18年以来的股票质押风险2018年以来A股市场波折不断，股票质押作为一只灰犀牛，引发各界的多方关注，尤其是近期四部门同时发声，强调质押风面临90后险可控。在这样的背景下本篇报告试图回答以下几个问题：2018年的股票质押市场出现了哪些变化？考虑了这些变化后，如何理解目前股票质押可控的风险？一、2018年股票质押市场出现哪些变化？新规陆续出台，股票质押业务越发严格。2018年以来相关部门先后出台了《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》、《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》、《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》等多部法规，对参与股票质押的机构类型、交易门槛、集中度以及定价方面作出了细致的规定，特别是明确指出股权质押不得用于新股申购，融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募基金、个人借贷等业务的其他机构，希望引导资金流向实体，防止由于股权质押叠加杠杆进行资金套利等复杂的交易方式掩盖真实的风险敞口。

股票质押新增规模平稳下滑，60%以上新增质押规模的上市公司选择5亿以下的小规模质押。受质押新规的影响，2018年上半年新增的股权质押规模较前几年出现平稳下滑。截止到2018年6月29日，2018年共新增股票质押规模1.4万亿，即使下半年新增的规模与上半年相同，全年加总也远低于2017年新增规模3.8万亿，2016年的4.8万亿。从上市公司质押的参考市值来看，2018年新增质押规模在10亿以下的上市公司共有1274家，占上半年所有增加股权质押规模公司数量的80%，其中，新增质押规模在5亿以下的有967家，占比达到60%。

然而，无论17年底上市公司的质押比例是多少，上市公司对股票质押增加的意愿并不强烈。受制于质押新规对单只总体质押比例作出50%的限制，原来质押比例在40%-50%的上市公司再质押的时候就会比较谨慎，统计来看，约有60%原质押比例在40%-50%的上市公司你应该明确那些独立作家会对你的游戏感兴趣。就像我经常写一些关系类游戏的内容选择在2018年选择减少了股权质押数量。同时，尽管质押比例在10%-40%区间的上市公司与50%的距离还较多，但是这类上市公司也并没有显示出较强的增加意愿，这一区间虽然股权质押增加的公司略微大于减少的公司，但是整体呈现平分秋色的局面。此外，2017年底原质押比例在50%以上的上市公司，有超过60%的企业在2018年出现不同程度的下降。