高考加油东方财富助力两融规模持续扩张及业务多元化魏家

拟再次发行可转债，募集资金不超过73亿元公司于2019年5月29日晚间发布公告，拟发行可转债募集资金不超过73亿元。其中，拟使用不超过65亿元扩大融资融券业务规模，不超过5亿元用于扩大证券投资业务规模，不超过3亿元增资东方财富创新资本。

拟不超过65亿元投入信用交易业务，助力融资融券业务规模持续扩张根据公告子公司东方财富证券2018年末净资本仅71.40亿元，与经纪业务份额相当的传统券商净资本规模差距较大，净资本不足成为公司持续开展融资融券业务的瓶颈。同时，作为证券经纪业务的配套服务，融资融券业刺激了地产商的拿地热情务的发展应与证券经纪业务的发展匹配。公司2018年证券经纪业务实现收入14.97亿元，同比增长23.31%，同期A股市场日均交易金额同比下滑19.45%，说明公司经纪业务市占率在2018年持续逆势提升，而融资融券1.26%的市场份额与市占率高速提升的经纪业务并不匹配。公司于5月24日公告利用上轮发行可转债募集资金及公司自有资金54亿元增资东方财富证券子公司，很大程度上缓解了公司短期净资本不足。本次可转债若顺利发行，将有望持续补充公司净资本，为融资融券业务以及证券经纪业务未来发展铺平道路。

拟扩大证券投资业务规模以及增资另类投资子公司，收入来源多元化发展根据公告，东方财富证券年自营业务的收入占比持续提升。

公司拟将本次募集资金中的5亿元，在风险可控的前提下提升证券投资规模，使收入来源更加多元化。我们认为此举或将增强公司收入弹游戏介绍：性的Beta属性，叠加自身市占率持续提升的Alpha属性，公司业绩有望在市场回暖后释放较强弹性。同时，公司拟使用不超过3亿元募集自己增资另类投资子公司，初期重点参与科创板项目，或将进一步优化公司的收入结构。

投资建议：

本次可转债发行有望进一步补充公司的资本实力，助力业务多元化发展。

根据最新市场数据更新盈利预测,预计公司年归母净利润分别为18.67、26.84、35.29亿元（原预测为18.12、24.25、31.34亿元），维持“强烈推荐”评级。

风险提示：用户导流进度不及预期；行业竞争加剧；二级市场景气度不及预期