钢铁预计节后库存量并不低荐股源泉

钢铁：预计节后库存量并不低 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

库存数据公历和农历同比差异较大，预计节后库存量并不低。本周Mysteel五大品种折算后总产量1422万吨，总库存2282万吨，总需求1 22万吨。公历看，其中产量同比+21万吨(前值+10），环比-14万吨(前值-5)；库存同比-17万吨(前值-14 )，环比+100万吨(前值+74)；需求同比-105万吨(前值- 7)，环比- 9万吨（前值-41）。库存方面，同比小幅下降，降幅较上周大幅收窄，环比大幅上升，累库速度较快。五大品种除热卷外，其他品种库存均上升，其中建材库存升幅较大。结构上社库环比大增，厂库则小幅下降，社库同比已经高于去年公历同期了，而厂库同比依然大幅低于去年。从社库的增幅来看，累库速度还是比较快的。不过由于每年过年时间不一样，按农历来看，本周库存同比降幅反而扩大了，库存增幅也不及去年春节前第二周。产量方面，同比小幅上升，环比小幅下降，农历同比也小幅高于去年。五大品种中螺纹和线材产量环比有所下降，中厚板、热卷和冷轧产量环比上升，中厚板产量升幅最大。螺纹和线材的减产与珠海粤钢、成都成实、泸州益鑫等钢厂的轧线检修有关，主要是电炉减产较多。本周高炉检修较少，因此板材产量略有增长。需求方面，同环比均明显下滑，但农历同比大幅增长。五大品种中螺纹和线材等建筑钢材需求下滑明显，而板材需求则有小幅回升，其中热卷和冷轧需求升幅最大。钢厂出货仍然保持较高水平，去年公历同期是春节前出货最好的时候，因此需求公历同比有所下滑。但去年春节前第二周需求又是过去三年农历同期最差的，因此农历同比需求增幅较大。

铁矿石价格微跌。外矿供给端，上周（1//18）北方六大港口进口矿到港量1090. 万吨，环比变动-17.1万吨。国产矿供给，根据1月18日数据，国产矿山企业产能利用率60%，环比变动+1.4个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率65.47%，变动+0.5个百分点，产能利用率75.47%，变动+1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.5 %、0.00%至561、661元/吨。焦炭价格稳定。供给端，全国焦企产能利用率78.7%，环比变动+0.4个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.41天至15.8天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1800、1555元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0.00%、0.00%至270 、6400元/吨。

吨钢毛利上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+26、+19、+4 、+26、+ 2元至566、601、260、274、 17元/吨。钢材社会库存上升，铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化+7.28%至99 万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+11.94%、+1 .75%、-0. 9%、+1.7 %、+0.26%至444、154、189、110、96万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-1.17%至14206万吨。

缺少完备社会保障的国家投资策略：冬储启动，库存正常积累。产量高位，节后复产仍有空间，除非需求超预期，否则库存去化将慢于去年同期。春季躁动板块上涨，但大部分钢企12月盈利对应动态估值并不足够便宜，节后需求释放不确定性也将制约反弹持续性，建议精选个股超额收益。

推荐东南沿海区域，钢价相对坚挺，同时具备较强成本优势和盈利能力的三钢闽光和韶钢松山，并建议关注拟并购兴澄特钢，实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。