商业零售板块回暖尚待数据持续回升哈

商业零售：板块回暖 尚待数据持续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周平安零售指数上涨1.15个基点，跑输沪深 00指数1.46个基点上周（）平安零售指数上涨1.15个基点，同期上证指数上涨2.46个基点，沪深 00指数上涨2.62个基点。69家样本公司中52家上涨，16家下跌，1家平盘。细分行业中，平安百货指数上涨0.6 个基点，平安超市指数上涨2.41个基点，平安专业市场指数上涨1.69个基点，平安专业专卖店指数上涨1.24个基点。

行业景气下滑，板块跑输大盘上周零售板块整体跑输沪深 00指数1.46个百分点。涨幅榜排名前列的仍然以事件性刺激个股和非主流零售公司为主，如海岛建设受益于海南离岛免税政策的调整、商业城因其持有盛京银行2.52%的股权而受到城商行上市概念的炒作等。而跌幅榜排名前列的公司大多为反映零售行业景气度的白马股，这也从一定程度上体现了二级市场主流资金对于板块仍然持观望态度。

本周随笔：国际卖场巨头的中国战略转型家乐福中国今年以来已关闭包括西安小寨店、大连绿洲店、河南焦作店、长春春城店、绍兴店等多个门店，同时沃尔玛则陷入系统裁员数百人的传闻。国内一、二线城市商圈饱和，大量门店租约到期，物业租金快速上涨，大幅压缩不少跨国零售巨头的盈利空间，而这也使得国内综合卖场竞争格局也更为微妙。

黄艳说 与此同时，国际巨头也纷纷调整战略，以缓解日益加剧的盈利压力。家乐福在大股东换班后，更加注重财务数字，对于业绩不佳的门店以及区域业务，都采取止损方式，比如在全球市场出售亏损门店，以及在中国市场关闭业绩不佳门店等；而沃尔玛则计划在未来三年进一步提升公司效率，着手升级在中国的运营管理（涉及采购系统优化环节）。

本土超市面临同样问题，我们在深度报告《中国超市，难出沃尔玛》中提到，尽管发展多年，但国内超市仍未摆脱高度依赖人力和资本的简单粗放扩张，长期如此，我们担心行业扩张同时，ROE回报率持续下降，未来陷入资本吞噬的恶性循环。“百货化”可能是国内超市提升利润率和回报率的重要转型方向。

等待数据持续好转后再介入消费意愿低迷，行业景气度下滑超预期，已非单个公司或打折促销能扭转。作为后周期行业，零售业在受到上游产业制约的同时，也会对上游产业有综合性反映。而在宏观经济尚未确认企稳的形势下，我们判断板块复苏可能较市场预期来的更晚，建议等待数据持续好转后再介入行业。

我们建议关注受益三、四市场消费升级，需求迅速释放的公司，如文峰股份、步步高、南京中商、大商股份、鄂武商等。

风险提示：CPI上行压制消费意愿，国际时局不稳，行业负面政策出台等。