高考加油广发证券谁能接棒军工魏家

广发证券：谁能接棒军工 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、本周小结：

最近三周的数据显示三季度的数据恶化趋势已得到控制——10月以来的 0个城市地产销售环比9月出现进一步回升（环比回升 . %），月的地产销售累计同比跌幅也进一步收窄（年初至今的累计同比增速为-15.6%，最差的时候是7月份的-18.8%），此外水泥、煤炭等传统行业的价格近期都已止跌企稳。随着环比数据的改善和去年高基数效应的减弱，预计未来半年的宏观同比数据会有微弱改善，因此最低点应该就是今年的三季度了。

但股市却在最近两周出现了调整，和三季度数据恶化、股市暴涨形成鲜明反差，难道这次A股的波动从头到位都要和基本面反向？我们和投资者交流下来，感觉大家希望移动未来还能再接再厉对接下来的行情确实是很犹豫的，主要对一个问题难以释怀，那就是“前期涨太多”——由于前期涨太多，把乐观预期都释放完了，所以接下来很难超预期事件再推升市场了；由于前期涨太多，大家都赚到钱了，所以追求绝对受益的投资者该要减仓兑现收益了；由于前期涨太多，所有行业几乎都轮涨了一圈，所以找不到还能涨的板块了。

从以上投资者的反馈可以看出，目前大家还是一种博弈的思维占主导。

由于博弈思维强调的是对短期市场特征的应对，而我们认为如果把视线放长到半年左右的中期环境下，无论是市场空间还是行业选择，都还未到“山穷水尽”的时候——1、把复杂的问题简单化，未来半年的宏观大背景在传统策略分析框架中是明显有利于股市的，这时候是否有必要因为博弈短期波动而减仓？其实从传统的策略分析框架来看，目前应该属于“教科书式”的做多股市的阶段——首先今年中观和宏观数据最差的时候应该就是三季度了，接下来半年会企稳弱回升；其次政策环境在不断宽松，并且在明年三季度之前通胀水平都将处于低位，这意味着货币政策仍有进一步放松的空间；最后，资金利率据报道的进一步下行也应该是确定的，从大类资产配臵的角度，风险资产也更具吸引力。