高考加油商业零售短期的投资机会荐股魏家

商业零售：短期的投资机会 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

零售行业股票当面面临着业绩和估值的双重压力。

零售行业上市公司股价自2010年4季度以来终结了上涨行情，出现了持续两年左右的下跌行情。2011年前三季度，行业上市公司收入依然保持快速增长，而净利润平均增速也在20%- 0%的区间，但是股票市场表现惨淡，呈现大趋势乡向下的走势，股价的下跌的主要动因为络购物的高速发展对行业估值水平的摧残。从2011年4季度开始，受宏观经济放缓滞后效应的影响，行业收入和业绩增速大幅放缓，行业出现了估值和业绩的戴维斯双杀，这一趋势一致持续至2012年4季度，行业的动态PE也触及历史最低。201 年零售行业收入和净利润增速依然不容乐观，而市场整体对于零售行业的风险偏好较大，行业估值水平很难提升，业绩疲软和估值低迷导致行业上市公司股价低位徘徊。

从大的经济周期角度来看，当前零售行业与十年前的走势非常类似。

我们将看待问题的角度从时间周期上拉长，考察上一个大的经济周期过程中，零售行业业绩增速和股价市场表现，我们发现，当前阶段与10年前的 年期间的零售行业基本面和市场表现的走势非常类似。受亚洲金融危机和美国络经济泡沫破灭的影响，2000年以后，中国经济增速放缓，导致当时居民消费增速个位数增长，零售行业上市公司收入和业绩增速也出现了大幅下滑。此外，伴随着外资零售巨头的冲而是选择一位影响力高于队友的传奇击和诸如超市和家电连锁等固有百货经营品类金属边又和地线相连。三是人体触碰到金属边专业化运营的加速，百货零售行业收入和净利润增速大幅降低，甚至有的年份，整个行业的净利润增速为负数。

上一个大的经济周期中，在零售行业收入和净利润增速大幅下滑的背景下，零售行业估值水平和股票市场表现呈现趋势性下行走势。

在宏观经济增速放缓、居民消费增速下滑、上市公司业绩增速也大幅下降的情况下，上一个大的经济周期下，零售行业也出现了行业上市公司估值和股价趋势性下跌的情形。我们选取在A股上市的18个零售行业上市公司作为样本，考察这些公司自2000年以来的总市值的变动走势，样本总市值自2001年开始出现了连续4年的负增长，而这些样本总市值自2011年-2012年开始也出现了负增长。

零售行业业绩恶化，估值偏低，加大产业资本增持和民营入主的概率。

新型零售业态的出现压制零售行业的估值水平，而零售行业收入和业绩增速下滑导致行业估值水平进一步下移，行业估值水平徘徊低位增大产业资本增持和民营入主零售行业的概率。而当前政府对民营进入国有领域的政策的放松增大零售行业经营体制变革的可能性。